米国政策に対する市場の信頼低下
ドルが年内に継続して下落する中、国際市場は米国政策への信頼を明らかに低下させています。国際通貨基金（IMF）の前副所長デズモンド・ラッチマンは最近、公に現行のドル安とゴールドの強い上昇は、トランプ政権の経済政策に対する金融市場の不安を反映していると述べました。関連政策が調整されない場合、米国は2026年の中間選挙前に体系的な金融リスクに直面する可能性があります。
ラッチマンは、今年のドルの主要通貨に対する下落幅が10%以上で、過去50年間で最悪なパフォーマンスであること、ゴールドが年内に25%超え上昇したことを指摘しました。これらの信号は偶然ではなく、グローバル資本が米国の将来の経済安定性に投票しているのです。
「ビッグ&ビューティフル」法案が赤字リスクを高める可能性
ラッチマンは特に、トランプが最近署名した「アメリカ再建法案」は政治的には非常に魅力的であるが、財政赤字に長期的な影響を与える可能性があると指摘しました。この法案は数万億の政府支出を追加する一方で、収入源についての明確な保証が欠けています。この動きは、米国の財政持続可能性に対する市場の懸念を増大させ、さらにドル売りを引き起こす可能性があります。
彼は強調しますが、米国は元々高い債務と財政赤字の圧力を抱えており、大規模な支出プロジェクトが加わることで、国際資本の「逃避」傾向が加速する可能性があります。「市場は有権者とは違い、説得されることができず、投資家は資金の流れを通じて立場を示すしかありません。」
関税とインフレへの期待が新たな波を引き起こす
財政政策に加えて、トランプのFRBへの頻繁な圧力と大規模な関税政策によっても金融市場は動揺しています。トランプは関税措置が物価を大幅に押し上げていないとし、3,000億ドルの収入をもたらすことができると言っているが、専門家はこのような政策が輸入型インフレのリスクを引き起こす可能性があると考えています。
ラッチマンの分析によれば、米国の金利は本来、ドルを支える機能を持つべきだが、現在の不確実性と市場の不信感の下では、その伝統的なメカニズムが失効しています。市場は米国債の安全性をますます疑問視するようになり、債券の利回りが高くてもゴールドのような安全資産への資金流入を止められないことは、この構造的変化がすでに起こっていることを示しています。
専門家が政策の緊急停止を呼びかける
ラッチマン以外にも、元アメリカ財務長官ローレンス・サマーズもトランプの政策に対して鋭い批判を展開しました。彼は現在の「強い刺激+高赤字」コンビネーションは理論的にも実証的にも成り立たないと指摘します。「政治的色彩を抜きにして、客観的な経済学者の誰もがこの法案が経済に益をもたらすと言うことはないでしょう。」
サマーズはまた、この法案が引き起こす債務圧力がどんな税制改革をも凌ぐ可能性があり、将来の財政政策の調整スペースを大きく制限するだろうと述べました。米国が成長を維持するために債務を拡大し続ければ、ドルの国際通貨システムにおける主導的地位をさらに損なうことになります。
市場の警告信号がますます強まる
市場活動はすでに警告信号を掲示しています。金利差の有利な状況下でも、ドルが下落することは、国際投資家がもはや単に金利差に重きを置いているわけではなく、むしろマクロリスクと政策の安定性に関心を持っていることを示しています。ラッチマンは直接、「ドルのシステムに対する信頼の基盤が揺らいでいる」と述べました。
彼は一旦、国際投資家がドル資産の配置を一斉に減少させれば、米国の金融市場が深刻な調整を経験し、さらには世界的な資本流動構造に波及する可能性があると考えています。
将来の政策の動向が鍵変数に
ホワイトハウスは現時点で市場の懸念に楽観的または無関心な態度を示していますが、ドルの継続的な下落とゴールドの急騰は、市場が潜在的な危機に対して価格付けしていることを示しています。今後数ヶ月で、米国政府が政策を調整して市場の信頼を維持するかどうかが、金融危機を回避する鍵となるでしょう。
