5月22日、アメリカ議会は驚くべき立法の「生死時速」が演じられました。2夜連続のマラソン討論の後、共和党が支配する下院は215対214の僅差でトランプ主導の大規模な税制および支出法案を可決しました。共和党の議員1名が投票時に眠り、党内メンバー2名が造反したために、最終的には下院議長自らが決定票を投じて、かろうじて承認されました。
この1100ページにも及ぶ法案は、税制、移民、銃規制などの政策領域でトランプの政治的主張を全面的に実行するものでした。さらに、連邦の財政構造を大きく再構築し、アメリカの債務の持続可能性についての激しい議論を引き起こしました。
債務危機の兆候が赤信号
議会予算局（CBO）の試算によると、この法案により今後数年間で財政赤字が急拡大し、新たに3.8兆ドルの債務が追加されるとしています。現在のアメリカのGDPに対する債務比率が124%を超える中で、これによりアメリカの債務負担は史上最高となる130%以上に押し上げられます。この水準は多くの経済学者から「警戒ライン」と見なされています。
ムーディーズはすでにアメリカの信用格付け展望を引き下げており、この動きは世界の投資家のアメリカ財政政策に対する信頼を弱める可能性があると警告しています。ウォール街のアナリストは、この「先に減税、後に返済」という財政操作が、短期的には経済を刺激する一方で、中長期的にはインフレの高まりと債務不履行の重大なリスクをはらんでいると指摘しています。
「ドルの覇権」に試練
ドルは世界の準備通貨として、その信用性がアメリカ政府の債務償還能力に大いに依存しています。しかし、巨額の減税と支出拡大に伴い、国際市場はドルの内在価値を再評価し始めています。市場では一部でリスク回避の姿勢が高まり、金などの資産が最近人気を集めています。
法案通過後、ドル指数（DXY）は短期的に99.94を記録し、この一週間半で最大の上昇を見せましたが、経済学者たちは、将来、FRBが債務問題のために新たな量的緩和（QE）を開始せざるをえない場合、ドルの長期的な購買力が損なわれる可能性があると広く見ています。
金とリスク回避ムードの同時上昇
政策の不確定性や債務に関する警告の影響で、金の中長期的な展望が市場で広く期待されています。アナリストは、アメリカの財政拡大、インフレ圧力、信用リスクが相まって、金がインフレ対策とリスク回避資産としての役割を強化すると指摘しています。各国の中央銀行はドルの減価リスクをヘッジするため、金の保有を加速する可能性があります。
立法攻防はまだ終わらず
この法案は次に上院でより激しい綱引き戦を迎えます。共和党が上院で53議席の微弱な優位性を持っているにもかかわらず、党内のメンバーはすでに社会福祉の削減や銃規制の緩和に関する条項に反対を示唆しています。民主党の指導者シューマーは全力で反撃を誓っており、法案の立法プロセスが少なくとも数週間以上続くと予想されます。
小結
トランプの税制改革を中心とした財政の「大包み」は、アメリカ経済に深遠な影響を与えるのみならず、債務問題をワシントンの上空に“ダモクレスの剣”として浮かび上がらせます。債務の規模が歴史的な限界に近づく中で、アメリカの財政信頼のレッドラインは徐々に侵食されており、世界金融市場への連鎖反応は無視できません。
