日本の選挙結果が確定した後、市場の反応は非常に「教科書通り」でした。為替はまず弱含み、株式市場は高騰し、債券市場は再び注目を集めました。
円安進行：刺激策と減税の期待高まり、取引業者は160のラインを注視
与党が多数の議席を獲得したニュースを受け、円は一時0.3%下落し、ドル/円は157.7付近に戻り、2週間以上ぶりの低水準を更新しました。
市場は「より積極的な財政政策」が、支出の拡大と減税の約束を含み、日本の既に重い債務負担をさらに増大させることを懸念しており、短期的に円のリスクプレミアムが上昇する可能性を引き起こしています。
多くのストラテジストの共通見解として、ドル/円が上昇し、以前の低水準付近の敏感ゾーンに近づく場合、口先介入の頻度が増加する可能性がありますが、実際の干渉はボラティリティ速度と資金の一方通行性に依存するでしょう。
日本株の急騰：政策の確実性と米国株の反発がリスク志向を押し上げ
円の弱さとは対照的に、日本の株式市場は開盤後に上昇し、日経225指数は早くも56,000ポイントを突破し、史上最高値を更新しました。
投資家のロジックはそれほど複雑ではありません。一方で、選挙結果により政策不確実性が軽減され、「経済政策の推進がスムーズになる」との期待が形成されやすくなり、他方で、米国株の反発もアジア太平洋地域のリスク資産に感情的な支持を提供しました。
セクターでは、政策指向と資本支出の話に関連するAI、半導体、および一部の防衛コンセプトが人気です。
債券市場の再圧力：財政余地と財政規律の「引き合い」
株式市場が「追い風」にあるとすれば、債券市場は「コスト」を測っています。市場は選挙前の減税と支出の約束による財政規律への懸念で、1月下旬には長期国債利回りが一時上昇しました。
選挙結果は刺激政策実施の可能性を強めたため、特に円安やインフレ、利率予想が再び上向く状況では、利回り曲線の上昇圧力が戻ってくる可能性があり、株、為替、債券の連動がより一層強くなるでしょう。
今後注目すべき三つのポイント：財政政策、中央銀行の見通し、為替介入のシグナル
短期的には、以下の三点に焦点が集まります。
1）新政府が財政刺激の「規模とペース」についてどのように表現するか。
2）隔夜指数スワップが反映する利上げ確率の変動が、利差や資金流動にどのように影響を与えるか。
3）ドル/円が再び敏感ゾーン付近に迫るとき、公式の為替変動に対する態度が強硬になるのかどうか。
