銅の関税予期が輸入ラッシュを引き起こし、米国港で大量の銅貨物流入の可能性
市場の兆候は、トランプ政権が関税を実施する可能性に備えて、世界の貿易業者が貨物を急いで出荷しており、米国港が大量の銅輸入の波を迎える可能性を示している。関係者によると、今後数週間以内に10万から15万トンの精製銅が米国に到着すると予想されており、2022年1月に記録された月間最高輸入量の136,951トンを破る可能性があるとのこと。
トラフィグラグループ（Trafigura Group）、グレンコア（Glencore Plc）、ガンヴォールグループ（Gunvor Group）などの主要なコモディティ貿易会社は、アジアへの出荷予定だった銅貨物を米国に転送していることが知られている。輸入量の膨大さから、一部の貿易業者はニューオーリンズやボルチモアで追加の倉庫スペースを賃借し、到来する貨物を収容する準備をしている。
トランプ関税政策が貿易業者の事前備蓄を促進
この輸入ラッシュの直接的な理由は、トランプ政権が先月末に米国商務省に対し、銅輸入に関する関税調査を開始するよう指示したことによる。市場は一般的に、米国が年末までに銅輸入に25％の関税を課すと予測している。銅は産業上不可欠なため、関税が課されても米国の買い手は輸入銅に依存せざるを得ない状況である。現在、米国の銅消費量は国内生産量の2倍であり、輸入は依然として不可欠な供給源となっている。
市場は迅速に反応し、米国の買い手はチリやペルーといった主要な銅鉱産出国からの調達を強化し、潜在的な関税の影響に備えて在庫を積み増している。しかし、トランプ政権がメキシコとカナダに対して追加の貿易障壁を課すと脅したため、これらの隣国からの銅鉱供給が欧州市場に転向する可能性がある。
チリのCodelco、米国からの新たな需要に対応
世界最大の銅生産者であるチリ国営銅企業Codelcoは、急増する需要に応えるため、米国の顧客と集中的に交渉している。Codelcoの会長であるマキシモ・パチェコ（Maximo Pacheco）は、多くの買い手が購入注文を増やしており、これは潜在的な関税への懸念が高まっているため部分的にあると述べた。
「すべての人々が銅の需要が非常に強いと考えており、Codelcoにもっと多くの銅を要求しています。」とパチェコはインタビューで述べた。
ニューヨーク銅価格のプレミアムが急騰、裁定取引の機会が浮上
市場のパニック買いと関税予期が合わさり、ニューヨーク商品取引所（Comex）の銅価格がロンドン金属取引所（LME）の銅価格を上回るプレミアムが急騰した。データによると、水曜日にその差額はトンあたり1200ドルを突破し、2月中旬に記録された歴史的最高水準に近づいている。12％のプレミアムは、関税が施行される前に米国に銅を輸送することにより貿易業者と生産者にとっての裁定取引の余地を大幅に拡大している。
さらに、貿易図式の変化はチリとアジア主要経済国の銅サプライチェーンに影響を与える可能性がある。中国は世界最大の銅消費国であり、前年のニューヨーク市場でのショートスクイーズの発生後、米国へのチリ銅の量が大幅に増加した。もし米国が関税を実施した場合、チリ銅の輸出方向にさらなる変化が起きる可能性がある。
一部の分析では、米国が世界の銅供給業者の優先市場になりつつあるとされ、これが欧州やアジアの買い手を不利な立場に置く可能性が指摘されている。また、世界市場の銅価格差を利用した裁定取引が供給チェーンの変動をさらに加速させている。
市場展望：銅価格は高位推移が続く可能性
ゴールドマン・サックスは、もし米国が全面的に銅の輸入に関税を課した場合、ニューヨークの銅価格は長期的に高いプレミアムを維持すると予測している。また、ゴールドマン・サックスは以前、2024年には世界の銅市場が18万トンの供給不足に直面するという予測を発表しているが、もし米国市場が世界の銅在庫を吸収し続ければ、世界の供給の緊張がさらに高まる可能性があると見ている。
Codelco会長のパチェコは、市場に不確実性があるにもかかわらず、銅の需要は依然として強いと述べている。「市場の変動は続いているが、同様の状況は過去に何度も経験している。」将来的には、世界の銅サプライチェーンが新たな再構築を迎え、関税政策の不確実性が市場の注目の中心であり続けるだろう。
