火曜日から、米国取引市場は決済期間を短縮します。規制当局は、これによりリスクの低減と世界最大の市場の効率向上を期待していますが、一時的に投資家の取引失敗率が増加すると見込まれています。
規則変更と国際トレンド
米国証券取引委員会（SEC）が昨年2月に採択した規則変更に基づき、5月28日から米国の株式、社債、地方債およびその他の証券の投資家は、取引後1営業日以内に決済を完了しなければならなくなります。従来の2営業日からこの変更がなされるのです。カナダ、メキシコ、アルゼンチンは月曜日にすでに1日に短縮しました。イギリスは2027年に追随する予定で、ヨーロッパもこの変更を検討しています。
決済期間短縮の背景と課題
規制当局は2021年の"ミーム株"GameStopの取引熱狂を受け、新たにT+1標準を提案しました。これにより対抗リスクを減少させ、証券取引の資本効率と流動性を向上させることを目的としています。
SECのゲイリー・ゲンスラー委員長は声明で、決済期間の短縮は市場に有益であり、時間は金でありリスクに等しいため、市場インフラの強化に寄与すると意見しました。
しかし、この変更により企業は株式購入資金の調達、借りた株式の返却、取引ミスの修正などに使える時間が減少し、決済失敗のリスクが増加し取引コストが上昇する可能性があります。
取引失敗とは、売買双方が決済日に取引義務を履行できないことを指し、損失や罰金、評判の低下につながる可能性があります。
投資会社協会証券業務ディレクターのRJ・ロンディニ氏は、リスクの削減、証拠金や担保の減少などの期待される利益が実現されることを望んでおり、決済率に重大な影響が出ないことを期待しています。
決済とは、取引成立後に一方から他方への証券または資金を移す過程を指します。これは清算後に行われ、デポジトリー・トラスト・カンパニー（DTC、デポジトリー・トラストクリアリング・カンパニーDTCCの子会社）によって処理されます。
アメリカはすでにより速い決済メカニズムを導入しているインドや中国に倣います。
週末の準備作業
証券業金融市場協会（Sifma）は先週、銀行、信託会社、資産管理会社、規制当局などの市場参加者が週末を利用してスムーズな移行を確保するために尽力していると述べました。仮想指揮センターが設置され、1000人以上の参加者が電話会議に参加して移行関連の問題を議論します。
水曜日には、もう一つの大きな試練が市場を待っています。金曜日（まだT+2）と火曜日（T+1の初日）の取引がこの日に決済されるため、取引量が増加すると予想されます。
DTCCと市場参加者は数か月にわたってテストを行ってきましたが、初期の取引失敗率の増加が予期されています。2017年にアメリカが決済期間を3日から2日に短縮した際も、失敗率の上昇が見られました。
ロンディニ氏は、決済率に多少の変動が見られるのは正常であるが、すぐに正常に戻ると予測しています。
ValueExchangeの調査は、T+1が実施された後、失敗率が現在の2.9%から4.1%に上昇すると市場参加者は予測しています。Sifmaは失敗率の増加が最小限であると予測しており、SECは短期的な上昇が見込まれると述べています。
DTCCの清算および証券サービス部門の社長であるブライアン・スティール氏は、2023年8月からテストを開始して以来、業界の90%以上がこのプロセスに参加していると述べています。彼は、2017年に業界がT+2に移行したとき以来、業界には"深層の筋肉記憶"がまだ存在していると指摘しました。
