イギリス、先制攻撃か、中央銀行政策の転換が注目される
世界的な成長が低迷し、インフレの影が消えない中で、イギリス中央銀行は政策会合を間もなく開き、市場はG7の中で最初に利下げサイクルを再開する中央銀行になると予想している。取引データによると、今週木曜日の利下げの確率は96%に達しており、実現すれば2024年5月以来の金融政策の変更となる。
今回の潜在的な利下げは25ベーシスポイントと予想されており、基準金利を4%に下げる。この行動はイギリス経済の持続的な低迷に対処するだけでなく、特に米連邦準備制度理事会（FRB）に対して他の主要中央銀行に信号を送ることになるかもしれない。
米連邦準備制度理事会（FRB）、態度軟化、市場は緩和路線を事前に織り込む
イギリスの政策方向性と呼応するかのように、FRB内でも鳩派的な姿勢が増している。アメリカの7月のサービス業データが不調で、非農業部門の雇用伸びが鈍化したことから、経済の「冷え込み」に対する予測が強まった。
CME FedWatchデータによると、市場は現在、FRBが9月に金利を25ベーシスポイント引き下げる確率が91%近くに達しており、年内合計75ベーシスポイントの利下げの可能性も急速に上昇している。ウォール街では、イギリスが先に緩和サイクルを開始すれば、FRBも来月追随するのではないかとの推測が広まっている。
データがイギリスの利下げ予想を支持、インフレは依然として難題
イギリス国内の経済データは一部で利下げを支持している。今年5月、GDPは2ヶ月連続でマイナス成長を記録し、失業率は4.7%に上昇しました。これは、家計支出や企業の投資信頼感が抑制されていることを示し、政策転換の余地を示唆している。
しかし、インフレは依然として大きな障害となっている。イギリスの6月のCPIは3.6%に達し、中央銀行の目標の2%を大きく上回っている。これにより、イギリスが緩和を開始しても、経済刺激とインフレ抑制の間で慎重なバランスが必要であることが示唆されている。この「ジレンマ」状態は、FRBが直面する状況と似ており、世界の政策決定者は高度な不確実性に直面している。
市場の感情は前向きであり、英米株式市場の動きは分化している
経済データは芳しくないが、市場の感情はかなり楽観的である。イギリスの株式市場は今年の初めから12%上昇しており、一部は国防支出の増加計画と英米の新しい貿易協定の後押しを受けている。この協定により、アメリカがイギリス商品に対する関税を10%に引き下げ、市場が以前予想していたよりもはるかに低く、投資家の信頼を刺激している。
アメリカ側では、S&P 500指数が年初から約7%上昇しており、利下げサイクルに対する市場の高い期待を示している。分析家は、金利の低下が企業の資金調達コストを和らげるだけでなく、ある程度テクノロジーセクターの評価を支える可能性があると指摘している。
グローバルな中央銀行が政策の共振を迎える可能性、リスクも無視できない
イギリスとアメリカが徐々に政策転換に向かう中で、他の主要中央銀行も追随の圧力に直面する可能性がある。欧州中央銀行、日本銀行および新興市場の国々は、自国のマクロ環境と外部政策の伝播効果のバランスを取る必要がある。
しかし、一部の経済学者は、利下げが速すぎたり急すぎたりした場合、インフレの反発や資産バブルを引き起こす可能性があると警告している。現在のマクロ環境は政策結果を無視できず、各利率決定が世界の金融市場に深刻な影響を及ぼすことが想定される。
