ニュージーランド準備銀行の総裁であるアナ・ブレイマン氏は、中東情勢によるエネルギーとサプライチェーンの混乱が短期的な見通しをより複雑にしているものの、ニュージーランド経済は2026年に成長を遂げると予想していると述べました。ブレイマン氏はNewstalk ZBのインタビューで、1月と2月の高頻度データが年初の経済活動が回復している兆候を示していると答えました。3月以降、企業と消費者の感情は慎重になり、4月のデータは以前よりも弱まる可能性がありますが、中東の停戦が維持され、燃料価格が引き下がり続ければ、企業活動は再び改善することが期待され、年間を通じた経済のパフォーマンスは最近の市場の懸念ほど弱くはないと考えています。
ブレイマン氏はまた、地政学的な状況がさらに緩和したとしても、インフレショックがすぐには解消されないことを強調しました。彼女は、この輸入型の圧力が原油価格自体だけではなく、輸送、包装、そしてより広いサプライチェーンのコスト上昇を含むものであると指摘し、今後数ヶ月でインフレ率が明確に上昇した後、徐々に低下すると予想しています。中央銀行にとって重要なのは、一時的な価格衝撃自体ではなく、これらのコスト圧力が企業の価格設定と賃金形成のメカニズムにさらに浸透し、中期的なインフレをさらに押し上げるかどうかであると述べました。
政策背景
ブレイマンがこれらの発言を行う前日、ニュージーランド準備銀行は公式キャッシュレートを2.25%のまま据え置き、連続して変動なしとしました。中央銀行の政策声明では、2月の金融政策声明以来、中東情勢がニュージーランドのインフレと成長見通しにおけるリスクの分布を実質的に変えたと言及しました。短期的にはインフレが上昇し、経済回復が抑制される見込みであるとしています。委員会は、「中期的なインフレリスクへの事前対応」と「不必要な経済回復の抑制の回避」の間でバランスを取って、金利を据え置く決定を行ったとしています。
これはニュージーランド準備銀行がこれまで経済回復を支援する方針から、インフレの再燃を警戒する姿勢へと転換していることを意味します。ロイターのデータによれば、2024年8月以来、RBNZは成長の低迷とインフレの低下に対抗するために累計325ベーシスポイントの利下げを行いましたが、現在のインフレ率は3.1%で、1%から3%の目標範囲を上回っています。中央銀行は2026年第2四半期にインフレが4.2%に上昇すると見込んでいます。公式の表現では、中期的にインフレを2%の目標平均に戻すことができない場合、中央銀行は「果断かつ迅速に」金利を引き上げる必要があるかもしれないと述べました。
経済修復
すでに発表されたデータから、ニュージーランド経済は不況から脱出したが、修復の強さはまだ限られていることがわかります。ロイターが引用した公式データによると、ニュージーランドの2025年第4四半期の国内総生産は前期比0.2%増加し、アナリスト予想の0.4%を下回り、ニュージーランド準備銀行の事前予測の0.5%も下回りました。Stats NZも、2025年12月の四半期GDPが0.2%成長し、前の四半期の0.9%を下回ったと発表しました。これは、経済活動が改善していることを示していますが、復興の基盤はまだ脆弱で、原油価格の衝撃、外部の不確実性、そして厳しい財政環境による重荷に完全に対抗するには不十分であることを示しています。
ブレイマンの発言は、中央銀行が現在直面している典型的な政策ジレンマも反映しています。一方で、国内需要は依然として弱く、経済にはまだ未使用の生産能力が存在し、理論的には、企業がより高いコストをエンド価格に全面的に転嫁することを制限する可能性があります。しかし一方で、エネルギーと輸送のコストが高止まりし続け、さらにインフレ予想を押し上げた場合、ニュージーランドは再び「成長の減速と物価上昇」という不利な組み合わせに直面する可能性があります。RBNZは4月の政策議事録で、極端なシナリオではインフレが現在の予測をはるかに上回り、産出は予想を大幅に下回る可能性があると明確に警告しています。
市場反応
市場は、中央銀行の最新の立場をタカ派寄りに解釈しています。停戦のニュースが国際原油価格を一時的に下落させ、ニュージーランドドルも支えられました。ロイターは、ブレイマン氏が記者会見で即時の利上げの可能性を軽視したものの、将来的に大幅な利上げを余儀なくされるリスクを減少させるために、より早く政策を引き締めるべきかどうかを議論していると認めたと報じました。この発言を後に、ニュージーランドの10年国債利回りは7ベーシスポイント下げて4.673%になりましたが、日内の低水準からは離脱し、ニュージーランドドルは停戦後の上昇を続け、一時0.5829ドルに上昇しました。
経済学者たちも、ニュージーランドの今後数か月の政策路線を再評価し始めています。ロイターの報道によれば、32人の受訪経済学者全員が4月会合前には中央銀行が利息を維持することを予期していましたが、中東紛争が輸入型インフレのリスクを高めるにつれて、後続の利下げへの賭けが明らかに収束し、一部の機関は年中に利上げを再開する可能性を議論し始めています。ブレイマンにとって、今後数ヶ月の最重要な観察変数は、燃料価格の動向、サプライチェーンの修復状況、および企業と家計がより高いインフレを予想し始めるかどうかです。
