1月9日、中国人民銀行は公告を発表し、1月15日に香港金融管理局の債務ツール中央決済システム（CMU）を通じて、2025年第1期オフショア人民元中央銀行手形を入札発行すると決定しました。今回の発行規模は600億元に達し、オフショア人民元中央銀行手形の単回発行規模で史上最高を記録しました。
新たな中央銀行手形発行、明確な目標
今回のオフショア人民元中央銀行手形は6ヶ月固定利付債券で、1月17日に発行され、満期に元本と利息が支払われます。公告では、中央銀行手形の発行は香港市場での高信用格付け人民元金融商品の充実、人民元の利回り曲線の改善、オフショア人民元市場の流動性調整、およびオフショア人民元レートの安定に寄与することを目的としていると示されています。
過去のロールオーバー発行とは異なり、今回は新たな発行です。市場関係者は、この時期にオフショア人民元中央銀行手形を増発することは、人民元流動性を引き締め、為替レートを安定させるという中国人民銀行の決意を示していると見ています。
オフショア市場で人民元資金コスト上昇
年初から、オフショア人民元の資金コストが一貫して上昇しており、資金コストを測る重要な指標であるオフショア人民元香港銀行間貸出金利（Hibor）の主要期間の金利がすべて上昇しました。1月8日時点で、翌日物のHiborが8.10%に達し、過去3年間での高水準を記録しました。1ヶ月物Hiborも2024年4月以降の高水準に達しました。
専門家は、このたびオフショア中央銀行手形の増発は、一定程度でオフショア市場の人民元資金緊張を緩和し、為替市場の需給バランスをとるのに役立つと考えています。
期待を安定させ、人民元レートを支える
光大銀行金融市場部のマクロ研究員、周茂華は、オフショア人民元中央銀行手形の増発は、高格付けの人民元資産に対する海外投資家の需要を満たすだけでなく、オフショア市場の流動性を調整することで、人民元為替レートを支えると指摘しています。この動きは、市場の期待を導き、人民元レートを合理的かつ均衡の取れた水準に安定させるのに寄与します。
国家金融・発展研究室の特聘上級研究員である庞溟は、中央銀行手形の発行がオンショアとオフショアの人民元レート差を縮小し、人民元の投機的コストを増加させることで、市場の一方的な期待の形成リスクを低減し、為替レートの大幅な変動を防ぐと述べています。
政策手段が豊富で、為替レートの変動に強く対応可能
専門家たちは、中国人民銀行は人民元レートの変動に対応するために十分な政策手段と経験を持っていると考えています。広発証券の上級マクロアナリスト、鍾林楠は、中央銀行は逆周期調整因子の利用を強化し、オフショア中央銀行手形の発行規模を増やすなどの方法で、人民元レートをさらに安定させられると指摘しています。
今回の600億元オフショア人民元中央銀行手形の発行は、中国人民銀行が為替市場での堅調な調整能力を示し、市場に信頼を与え、特殊な時期におけるレート安定のための政策的決意を示しています。将来、人民元レートは合理的な範囲内で基本的に安定を保つと予想されます。
