ゴールドマン・サックスの最新分析によると、中東の紛争がホルムズ海峡での輸送に支障をきたし、原油や精製製品の流れが滞ったことで世界のエネルギー供給チェーンへの圧力が高まっているが、現在のところ構造的な世界的な石油不足には至っていない。全体の在庫調整や代替供給源、いくつかの国の輸出制限などの措置により、短期的には不足が緩和され、世界市場には一定の弾力性がある。ゴールドマンは、アジアがペルシャ湾の供給に大きく依存しているため、最も明白なプレッシャーを受けていると指摘している。
アジア最も脆弱
ゴールドマンの分析によると、アジアの多くの経済体はペルシャ湾からの製品油輸入に大きく依存している。地域のサンプルでは、多くの国がその燃料供給の約半分を同地域から得ており、韓国やシンガポールなどの国々では依存度が70％から75％に近い。ペルシャ湾からの輸出流量が減少するにつれ、3月末までにアジアの正味石油輸入が大幅に減少し、供給のプレッシャーの蓄積を反映している。
また、アジアの一部の国々は精製品の在庫がもともと少なく、他の地域に比べて予備在庫が少ないため、外部の供給中断に対して敏感に反応しやすい。ゴールドマンは特に、ナフサや液化石油ガス（LPG）などの石化原料の在庫が少なく、保存要件が複雑であるため、最初に緊張が見られると強調している。
燃料価格と供給シグナル
ゴールドマンは、現在の燃料価格、特にディーゼル燃料や航空燃料の世界的な上昇を観測しており、供給の制限や各国の予防的な備蓄行動の一部を反映していると述べる。この価格の動向は、短期的な供給不足への直接的な反応であるだけでなく、輸送、航空、産業生産に連鎖的な影響を及ぼす。
同時に、貿易の流れのデータから、3月下旬からペルシャ湾からの原油と製品油の輸出速度が明らかに減速し、アジアの輸入が減少していることがわかる。これは、市場の外部依存のリスクウィンドウが拡大していることを意味している。
地上の兆しと対策
ゴールドマンの分析では、価格シグナル以外にも、一部の国々で実際の供給の緊張の兆しが見られ、燃料の配給警告や原料不足による工業活動の減速などがある。これらの「現実のシグナル」は世界全体を包括するものではないが、アジアの特定の市場ではすでに現れ始めている。
それにもかかわらず、ゴールドマンは、中国や日本のような大きな戦略備蓄を持つ経済体は、在庫の放出や多様な輸入チャネルを通じてショックを緩和する能力が高いため、短期的には真の意味での世界的な石油枯渇には至っていないと考えている。
将来のリスク
ゴールドマンは、現在の緩和は一時的なものに過ぎない可能性があると警告している。もしホルムズ海峡での輸送能力がさらに中断し、紛争がより広範な輸出インフラにまで拡大するようであれば、局所的な不足や価格の大幅な上昇のリスクが高まる可能性がある。特にアジアなど輸入依存度の高い地域では、不足の蓄積がより多くの実物供給の緊張と経済的連鎖効果を引き起こす可能性がある。
