ドルは圧力が続く、市場は重要なデータを待っている
9月の第一週に入り、ドル指数は弱含みを続け、97.536まで下落し、5週間ぶりの最安値を記録しました。投資家はFRBが次の政策会議で緩和政策を取る可能性が高く、これによりドルへの避難需要が低下していると考えています。8月以降、ドル指数は累計で2.2%下落し、市場のポジション調整がドルの下落幅をさらに拡大しました。
来週には、JOLTS求人・労働移動調査、ADP雇用データ、注目の非農業部門雇用者数など、複数の重要な雇用・インフレ関連データが発表されます。これらのデータは労働市場の健康状態に関する重要な手がかりを提供するだけでなく、FRBの9月の政策に直接影響を与えるでしょう。
利下げ期待が高まるも意見が分かれる
現在、市場はFRBが9月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率を9割近くと見ていますが、2026年までに累計で100ベーシスポイントの利下げに達する可能性があります。しかし、機関ごとに意見が分かれている状況です。一部アナリストは、今後のデータが経済の明確な減速を示せば、より積極的な利下げに繋がる可能性があるとしていますが、逆に、インフレ圧力の緩和が見られない場合、緩和の余地が限られるかもしれないと指摘しています。
フランスのソシエテ・ジェネラルの研究者は、雇用市場が回復すれば、市場の過度なハト派予想が縮小され、これが短期的にドルの反発を引き起こす可能性があると警告しています。しかし、全体として見ると、ドルの下振れリスクは依然として上振れの可能性よりも大きいです。
政治的要因が不確実性を増大させる
マクロデータに加えて、米国内の政治的摩擦も投資家の心理を慎重にさせています。トランプ氏がFRB理事のクック氏を解任しようと試みたことで、中央銀行の独立性に関する激しい議論を呼び起こしました。同時に、裁判所の判決がトランプ氏の関税政策の大部分を覆し、実施の詳細は再び揺れ動いているものの、財政と金融政策の「連動リスク」が市場を警戒させています。
分析家らは、FRBの独立性が継続的に脅かされれば、政策予測がさらに不確実になるとし、金融市場のリスクプレミアムが再評価される可能性があると考えています。ドイツ銀行のストラテジーチームは、市場が政治的な介入の長期的なインフレと資産価格への潜在的な衝撃を十分に反映していないとしています。
ユーロとポンドが恩恵を受け、ドルの対抗通貨が強くなる
ドルが圧力を受ける中、他の主要通貨はおおむね強くなっています。ユーロは対ドルで1.1724に上昇し、0.35%の上昇、ポンドは対ドルで0.18%上昇して1.3528になりました。ヨーロッパ内部の政治リスクが高まっている中でも、とりわけフランス政府が信任投票の不確実性に直面しているにもかかわらず、投資家は短期的にはユーロ圏のリスクはその通貨動向を動揺させるのに十分ではないと考えています。
外国為替市場の資金流向は、ドルが避難工具としての魅力を失いつつあり、一部の資本がユーロ、ポンド、金などへの資産へと移動していることを示しています。
テクニカル面では弱気のパターンが明確に
テクニカルな動きから見ると、ドル指数は50日および200日の移動平均線の下を推移し、短期サポートの97.556が何度も試されました。この位置を割れば、下落目標は97.109に移動し、さらに96.377をテストする可能性もあります。逆に、上方の抵抗は98.317から98.834の範囲に位置し、ドルの反発の余地を制限するでしょう。
雇用データが重要な触媒となる
全体として、ドルの動きは発表予定の雇用データに左右され続けるでしょう。非農業部門のデータが継続して弱まるならば、市場の利下げ賭けは一段と高まり、ドルは新たな下落を迎える可能性があります。一方、予想外に強いデータが出れば、ドルは一時的に反発するかもしれませんが、その余地は限られています。
投資家はまた、アメリカ国内の政治的争議とFRBの独立性問題にも注目する必要があり、これらの要素は今後数週間にわたってマクロ経済データと重なり合い、市場の変動性を増大させるかもしれません。
