ドルの強勢が続くが、2025年の調整リスクが高まる
アメリカ大統領選の勝者トランプ氏の政策方針が明らかになりつつあり、2025年にはFRBがさらなる利下げを実施する可能性がある中で、ウォール街のストラテジストたちはドルの長期的な動向について次第に弱気に転じています。モルガン・スタンレーからJPモルガンに至るまで、多くの売買戦略家がドルが2024年の中頃にピークを迎え、2025年に調整を始めると予測しています。ソシエテ・ジェネラルは、ICEドル指数が来年末までに6%下落する可能性があると見ています。
強いドルの背後：経済指標と政策の後押し
今年、ドルは例外的に強力なパフォーマンスを示し、ドル現物指数は約6.3%上昇し、2015年以来の最大年間上昇を記録する見込みです。特に11月の米国大統領選後、ドルは数年ぶりの高値に急上昇しました。市場はトランプ氏の関税と減税政策がさらにインフレを押し上げる可能性が高く、同時にFRBの利下げ決定をより複雑にするだろうと広く予測しています。この予測が大量の資金を米国へ流入させました。
しかし、アナリストたちは現在のドルの上昇が「吐き気を催すほどだ」と考え、価格水準が長期的な持続可能範囲を超えていると見ています。市場がアメリカの実際の利率の低下と、世界のリスク感度の改善の可能性を徐々に消化していくにつれ、ドルの強勢の基盤を維持するのは難しいかもしれません。
非ドル通貨へのプレッシャー、市場の弱気感情が現れる
強いドルは非ドル通貨に広く圧力をかけています。ユーロは11月の選挙後、二年ぶりの低水準に落ち、ほぼ平価状態になりました。また、MSCI新興市場通貨指数は四カ月ぶりの低水準に達しました。CFTCの最新データによると、12月10日までに投機家は240億ドルのドルのロングポジションを保有しており、5月以来の最高レベルです。
ドルのロングの感情は高まっていますが、リスクも見え始めています。ブルームバーグのドル基準一年期リスク・リバーサル指数は四カ月ぶりの高値から約1%に後退し、市場のドルに対する強気感が停滞し始め、2025年の動向に慎重な取引員が増えています。
歴史の教訓：強いドルは長期的に持続しにくい
歴史的な教訓によれば、ドルはトランプ政権下で似たような動きを経験しました。2016年のトランプ当選後、ドルは一時的な強勢を経験し、2017年には過去最大の年間下落を記録しましたが、これはアメリカの経済成長が鈍化し、ヨーロッパ経済が勢いを増したためです。
現在、市場はドルの2025年の調整幅が2017年ほど激しくはないと一般的に考えていますが、ウォール街は一致して2025年の上半期にドルがピークに達する可能性があるとみています。この変化はオプション市場にも現れており、投資家のドルの今後の上昇に対するベットは明らかに冷え込んでいます。
強いドルの背後には懸念が増しつつある
ドルは2023年に強力な成績を示し、アメリカの経済データと政策の予測の恩恵を受けましたが、今後二年間の動向について市場は慎重になり始めています。トランプ氏の貿易政策とFRBの利下げのペースが2025年にドルにプレッシャーをかけ、非ドル通貨が現在の勢いを追い越す可能性があります。ウォール街の弱気感が高まってきており、ドルの強勢は長期的に維持するのが難しく、市場の変動リスクに注意が必要です。
