- 中国銀行間債券市場は本取引日の午前に全体的に温暖な傾向を示しました。中心となる推進力は、隔夜資金価格のわずかな低下が市場感情を修復し、10年債の活躍した債券260005の利回りが0.3ベーシスポイント下落して1.7530%になったことです。
- 新たに発行・上場された30年超長期特別国債2600002は2.2130%で取引され、既存の30年期古債260002に一定の押し出しと交換債効果を形成し、後者の利回りが1ベーシスポイント上昇して2.2510%になりました。
- 中国人民銀行は最近、信用状況分析会議を開催し、4月の信貸残高が前月比での成長を維持する必要があることを強調しました。5月を見据えると、政府債の供給圧力と企業所得税の清算・徴収の重なりが市場の流動性耐久性を試す核心的なマクロ変数となるでしょう。
資金面のわずかな修復と現券価格設定
本取引日の午前、固定収益市場の価格設定の中心は主に短期流動性環境に主導されました。匿名取引中の隔夜利率の低下に伴い、資金面の引き締まりへの懸念が和らぎ、現券購入の関与を後押ししました。上証総合指数が取引中に一時的に下落後に反発する中で、株と債券のトレードオフ効果が一部触発されましたが、各期間の国債利回りは小幅の下落傾向を維持しました。このようなボラティリティの抑制された状況は、マクロの基盤がトレンドの転換点を示していない間に、機関投資家の資産の希少性に基づく論理が依然として成り立っていることを反映しており、長期および超長期の利率商品に対する基本的な需要に変化はありません。
超長期特別国債の微調整
30年超の長期特別国債の新しい債券の上場取引は、利回り曲線の極端な急激な部分に新たな価格設定のアンカーを導入しました。新しい債券2600002の最近の取引価格は同じ期間の中債評価より低い2.2420%で、市場の流動性プレミアムの嗜好を示しています。しかし、新債券の資金吸収効果は、不可避的に古い債券260002に短期的な影響を与えました。取引担当者が報告する債券交換の圧力は、機関が期間の一致と流動性の管理の間で戦略的な微調整を行っていることを本質的に示しています。全体の長期債の配置力が減少しない限り、この新旧債券間の利差の変動は収束する傾向にあり、システム的な売り圧力にはなりません。
5月の需給構造と中央銀行の対策
来月の債券市場を見越すと、利回りを主導する変数は単一の資金面から財政と金融政策の協調的な駆け引きに拡大します。華西証券のレポートによれば、5月には市場に3つの潜在的な混乱が見られるでしょう。一つは、政府債の集中発行が銀行間の超過預金を直接消費すること、二つ目は、中国人民銀行が公開市場操作で穏やかな資金回収の基調を続け、資金レートを政策レートへ導く可能性があること、三つ目は、企業所得税の清算が財政預金の季節的な回収を形成することです。もしこの多様な要因が交錯する中で資金面が依然として安定を保てれば、現券を持ち続けて受け取る戦略は高い成功率を持つかもしれません。
