高盛は10月22日に発表したレポートで、2024年の世界原油市場は供給の充足と余剰生産能力の高さに影響され、原油価格の平均水準は1バレルあたり約76ドルになると予測しています。短期的には市場が多少の緊張状態になる可能性があるものの、全体として価格上昇の余地は限られているとしています。高盛のアナリストは、余剰生産能力の存在および貿易関税の可能性があるため、原油価格の下方リスクが上方リスクを上回ると述べ、ブレント原油価格は70-85ドルの範囲で推移すると見込んでいます。
高盛は、年末にかけてブレント原油の時間的な価格差がスポット市場の逼迫度を過小評価している可能性があるため、石油価格が上昇する可能性があると指摘しています。しかし、レポートでは、世界的な余剰生産能力の充実とイランの石油生産がこれまで大きな影響を受けていないことから、2025年には供給過剰が生じる恐れがあると警告しています。それにもかかわらず、中東の未解決の地政学的紛争が依然として重要な変数であり、新たな紛争の波が油価の急上昇を引き起こし、「戦争リスクプレミアム」を押し上げる可能性があると考えられます。
さらに、高盛は2か月前にブレント原油価格の予測を1バレルあたり75-80ドルから5ドル引き下げ、70-85ドルとしたと述べています。主な理由はアジアの石油需要の低迷、在庫の高止まり、そして米国のシェールオイル生産の増加です。高盛はまた、今後アメリカとOPEC+諸国からの供給が増加し、特に非OPEC産油国の生産拡大が継続して原油価格に圧力をかけるとし、来年のブレント原油の平均価格は1バレルあたり80ドルを下回る可能性があると予測しています。
先物市場への影響
先物市場では、油価の予想変動がトレーダーや投資家に深い影響を与えています。最近の油価の変動は、将来的な供給への懸念や需要の低迷の予測を反映しています。高盛の報告は、将来の油価の上昇余地が限られることを示しており、これにより先物市場の強気ポジションが減少し、多くのトレーダーが下方リスクを防ぐ戦略に移行する可能性があるとしています。
先物市場の取引は主に将来の価格予測に基づいており、高盛の2024年の油価に対する慎重な予測は、より多くの投資家に待機姿勢をとらせ、より明確な需要供給信号を待つよう促す可能性があります。実際、過去数ヶ月で先物市場での短期契約の取引量が増加しており、投資家が長期的な油価上昇よりも短期的な裁定取引を好む傾向が示されています。高盛の分析によれば、現在のスポット市場はやや緊迫しているものの、十分な余剰生産能力と供給増加の予測が長期的な油価上昇の動きを抑制するでしょう。
モルガン・スタンレーも最近、世界経済の減速背景下で需要の伸びが鈍化している兆候を反映し、油価見通しを引き下げました。将来の価格動向は多くの場合、特にOPEC+の政策決定や米国のシェールオイル生産能力の解放など、世界の供給構造の変化に大きく依存します。
全体的に見て、高盛は、世界の供給増加と需要成長の鈍化とともに、2024年の先物市場での油価変動は引き続き抑制される可能性が高く、投資家は高すぎる油価格による調整リスクに警戒すべきだと考えています。供給圧力が段階的に増大する中で、先物市場のトレーダーはより慎重になる可能性があり、特に2025年の供給過剰予測が浮上する中で市場心理は保守的になる傾向があるでしょう。
