米国エネルギー長官クリス・ライト（Chris Wright）は、Semafor世界経済フォーラムで将来の指針を発表し、ホルムズ海峡が実質的に再び航行可能になる前の数週間で、世界の原油価格がこのサイクルのピークに達する可能性があると予測しました。
- 国際エネルギー機関（IEA）の長官ファティ・ビロール（Fatih Birol）は、現在の大宗商品市場の価格設定と物理的供給の圧力との間には顕著な乖離があり、基本面の収束メカニズムが価格の中心をさらに上方修正する可能性があると指摘しました。
- 米軍が中東水域の海上封鎖範囲をホルムズ海峡から東へオマーン湾とアラビア海まで拡大するにつれ、船舶追跡データはすでに2隻の商船が引き返したことを示しており、マクロ的な高エネルギーコスト予想は11月中旬の選挙まで続く可能性があります。
供給側制約とスポットプレミアム
世界のエネルギー市場の物理的インフラは、2月28日に地政学的衝突が発生して以来、最大のストレステストに直面しています。ホルムズ海峡は世界の約5分の1の石油消費量を支える主要ハブとして、その物流経路の実質的な遮断が原油のスポット取引の論理を直接的に変えました。米軍が封鎖範囲を東へ拡大する措置は、地域内の原油の有効供給の柔軟性をさらに縮小させました。この物理的な断絶により、ブレント原油とウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）のフォワードカーブは極端なスポットプレミアム（バックワーデーション）構造を呈し、精製業者とエンドユーザーが即時の原油を入手するために高いリスクヘッジコストを支払う意思を示しています。この水域の封鎖状況が今後数週間で常態化すれば、スポット市場の投資行動は価格を米国エネルギー省が警告する歴史的な高水準域に押し上げる可能性があります。
物理市場とデリバティブ価格の乖離
国際エネルギー機関（IEA）が強調した市場の乖離現象は、現在の金融価格モデルが極端なテールリスクを処理する際の遅延を示しています。名目上の原油価格はすでに相対的に高い水準にありますが、デリバティブ市場のインプライド・ボラティリティとオプション・スキューは、アラビア海からオマーン湾への物流崩壊がもたらす長期的な供給不足を完全に反映していません。トレーダーは、イランが通行料を課し、恒久的な支配メカニズムを確立しようとするシステム的影響を過小評価している可能性があります。一旦デリバティブ市場のロングポジションが物理的な基本の供給需要ギャップに強制的に収束し始めると、ショートカバーリングと現実の企業の受動的ヘッジ買いが重なり、短期間で資産価格の急激な再評価を引き起こす可能性があります。
政策ウィンドウと中期インフレーションの道筋
エネルギーコストのシステム的な上昇は、マクロ政策の決定者の政策空間を狭めつつあります。米国当局が高原油価格が11月まで続く可能性を公言したことで、供給側ショックによるこのインフレーションが非常に粘性が強いことを証明しています。世界の主要経済体が利下げサイクルに入ることを試みる中、原油価格が今後数週間で予定通りのピークに達し、高位で安定した場合、それはガソリンの小売りと物流の側面で直接的に波及します。これにより、下半期の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）が上昇するだけでなく、中央銀行が再びその金融政策の軌道を調整せざるを得なくなり、下半期の世界の固定収益市場と株式市場の評価の中心に深遠な構造的な抑制をもたらす可能性があります。
