報道によると、S&Pグローバル・レーティングは最新の評価で中国の不動産市場に対する見方をさらに下方修正しました。機関は2026年の不動産売上高が前年比で10%〜14%減少する可能性があると予測しており、昨年10月に出した「-5%〜-8%」より悲観的です。
予測が再度下方修正された理由：景気後退がより「粘り強く」、需要回復が遅い
S&Pのアナリストは、今回の調整が「深くかつ持続的」であるという特徴を示していると考えており、住宅購入需要の回復が依然として乏しいとしています。同機関によれば、住宅価格の下落は潜在的な購入者の信頼を直接弱め、信頼の低下は取引を抑制してしまい、すぐには打破できない負のフィードバックの連鎖を形成します。
在庫削減が鍵：S&Pは政府によるより大規模な「引き受け」を提案
供給面での圧力が明確に緩和されない状況の中で、S&Pはより特化した在庫削減の考えを提案しています。政府がより広範囲に余剰在庫を吸収する能力を持つ場合のみ、例えばすでに建設されるも売れていない住宅を多く買い取り、保障住宅などの公共用途に使うことが考えられます。しかし、報告書では現行の関連する措置の規模は依然として限られていると述べています。
住宅価格と都市の分化：一等都市に圧力、唯一上海が相対的に「支える」
価格経路について、S&Pは2026年に住宅価格がさらに2%〜4%下落する可能性があると予測しており、2025年の下落幅に近いです。特に注意が必要なのは、2025年四半期後半に中国の大都市の住宅価格下落の傾向が加速する兆候が見られることです。北京、広州、深圳の年間下落幅は少なくとも3%以上。一方、上海は主要都市の中で依然として上昇傾向を示し、2025年は2024年に比べ約5.7%の増加を見込んでいます。
供給面は依然収縮せず：在庫は6年連続で増加
報告書は「供給過剰」がいまだ消えていないことを強調しています。販売が低迷し続ける一方で、デベロッパーの建設活動は継続しており、完工済みでありながら未販売の新築物件の在庫が6年連続で上昇して、市場のクリアリングを一層困難にしています。
2025年を振り返る：販売の下落幅は予想以上、年間販売額は2021年の半分に届かず
S&Pにとって2025年の判断も再び「裏切られた」状態です。機関は2025年5月に販売3%減少を予測し、10月に8%減少に上方修正しましたが、最終的なデータは2025年の販売額が実際には12.6%下落して8.4兆元人民元（約1.21兆米ドル）で、2021年の18.2兆元のピークの半分にも達していません。
