イランのイスラム革命防衛隊は2月28日、甚高周波(VHF)無線を通じて湾岸水域の船舶に「ホルムズ海峡を通過する船はない」と警告を発しました。この情報は、EU海軍護衛任務「アスピデス(Aspides)」の関係者が公表したものです。関係者によると、イラン側はまだ公式にこの規制を確認していませんが、地域の緊張はすでに海運とエネルギー市場に急速な価格設定を引き起こしています。
ロイターは2月28日、複数の業界関係者の話として、米国とイスラエルがイランに攻撃を仕掛けた後、多くの石油・ガス会社、トレーダー、タンカー運営者がホルムズ海峡を経由する原油、製品油、液化天然ガス(LNG)の輸送を停止または遅延させていると報じました。衛星画像は、一部の船舶がアラブ首長国連邦フジャイラ近海で待機している様子を示しています。英国海軍は同日、イランの無線による警告は法的な拘束力を持たないと述べましたが、船舶に対して「慎重に通行する」よう勧告しました。アメリカ海軍は湾岸地域の航行安全を保証できないとしています。
海峡の混乱が「通道型ショック」を拡大
ホルムズ海峡はペルシア湾とオマーン湾をつなぐ、湾岸産油国の主要な輸出経路です。アメリカエネルギー情報局(EIA)のデータによれば、2024年にこの海峡を通る石油流量は平均で2000万バレル/日です。同年、世界のLNG貿易の約20%もこの経路を通じて運ばれます。市場分析者は、今回のリスクの中核は単一の産油国の供給不足ではなく、「通道型ショック」によって船舶、保険、ファイナンス、航運調整が同時に圧縮され、短期的に原油の流動性プレミアを引き上げ、現物プレミアムと月間差構造を通じて最終製品油と化学品の価格に波及すると指摘しています。
油価上昇がリスクプレミアを織り込む、ブレントは80ドルに迫る
価格面ではすでに予想の修正が見られます。2月27日、ブレント4月契約の決済価格は1バレル当たり72.48ドルで、当日2.45%上昇しました。WTIの決済価格は67.02ドル/バレルで、2.78%上昇しました。3月1日、ロイターは紛争の激化と輸送障害の予測の影響で油価が約10%の急上昇を見せたことを報じ、場外取引でブレントが80ドル/バレルに接近し、一部の機関が極端なシナリオでの目標範囲を上方修正しています。
バークレイズは2月下旬の報告で、実質的な供給中断が生じた場合、ブレントは1バレル当たり80ドルに達する可能性があると指摘しました。また、緊張状態が実際の「供給停止」を引き起こさない場合、油価に含まれる3～5ドル/バレルのリスクプレミアムは急速に消退する可能性も示唆しました。
航运保険コストが上昇、供给过剩の予期が再評価に
保険と運力の変化も加速しています。アジアメディアが保険市場情報を引用して、関連する中東航路の戦争保険の見積もりが最大約50%引き上げられる可能性があると報じています。これにより、航运コストのプレミアがさらに拡大し、即時運力の供給弾力性が弱化しています。航运業界に近い関係者は、保険料の上昇と引受条件の厳格化が続けば、船主が敏感な水域への進入を遅らせることをより好み、その結果として短期的なサプライチェーンの摩擦が拡大すると述べています。
需給の基本面では、一部の機関が紛争の激化前に2026年の世界市場が引き続き供給過剰であると予測していました。EIAは短期見通しで、2026年の世界の原油在庫は日平均約310万バレル増加すると予測しています。この背景下、現在の市場再評価は「供給過剰」というシナリオが通道リスクによってどのくらいの期間中断されるかに集中しており、長期的な均衡価格を一方向に修正するものではありません。
OPEC+が小幅増産で不確実性をヘッジ
緊張状態が輸送を混乱させる中で、OPEC+は3月1日に4月から日平均20.6万バレルの小幅増産を発表しました。分析者は、この増産幅が「安定予想」に近いシグナル管理であると説明しています。すなわち、一方では供給不安を和らげるために余裕分を放出し、他方では政策の弾力性を保ち、不確実性が増す時期に過度に余剰生産能力を使い切ることを避け、その後の潜在的な評価修復とリスクプレミアの減少に対応できる余地を残しています。
