- 中国の債券市場は木曜日に全面的に上昇し、10年国債の活発な銘柄260005の利回りは0.8ベーシスポイント下落し、1.40%から1.7185%の範囲に収まりました。30年特別国債260002の利回りは2.2060%の歴史的低水準に達しました。
- 流動性は緩やかな状態を維持しており、中国人民銀行（PBOC）は本日1013億元の7日間逆回購操作を実施し、金利は1.40%で安定しており、公開市場は7営業日連続で純投資を実現しました。
- 4月の国内信用マクロデータの減速、上海総合指数（上証指数）の継続的な変動調整、中東の地政学的状況の急激な悪化が重なり、複数のリスク回避買いが共鳴して利回り曲線全体を押し下げました。
資金面の税期の影響が消退 流動性は安定して期間を超える
銀行間市場の資金面は今回の税期を安定して乗り越え、前期の季節的な税期の上昇が流動性に与える全体的な影響は過去の同時期に比べて明らかに弱まりました。段階的な影響要因が徐々に消退する中、最近の銀行間市場の流動性は再び緩和状態に戻り、債券市場に直接的な資金面の買い支えを形成しました。公開市場操作において、中国人民銀行は本日1013億元の7日間逆回購操作を実施し、入札金利は1.40%で安定しており、一次ディーラーの資金入札需要を全額満たしました。今日の単日純投資規模は13億元に縮小しましたが、公開市場は7営業日連続で純投資を実現し、規制当局が流動性を合理的に充実させる政策の意図を示しています。証券会社のトレーダーのフィードバックによると、資金面が予想された明確な収束を示さなかったため、機関の短期的な買い意欲が市場の主導的地位を再び占めています。
基本面データの段階的な減速 債券市場の底倉需要を支える
マクロ基本面から見ると、4月に発表された信用および関連経済データの全体的なパフォーマンスは弱く、現在の実体経済の内生的な動きが緩やかな変動の修復段階にあることを示しています。このような背景の下、市場は経済の下振れリスクが限定的であると予想していますが、短期的には明確な爆発的反発が見られることは難しいと考えています。中信証券（Citic Securities）の固定収益研究チームが発表した最新の報告によると、下半期のマクロ経済は内需が相対的に弱く、外需が高い景気を維持する構造的な特徴を続けると予測されており、全体的な成長率の変動性は著しく低下するでしょう。このような基本面の状況は、住民の資産再配置需要を促進し、預金の移動効果が持続的に現れる中で、債券資産が機関の底倉としての魅力を長期的に持ち続け、債券市場に堅実な資金配置の支えを提供しています。
地政学的な衝突によるリスク回避感情の高まり 跨市場資金が債券市場に流入
基本面と資金面の二重の好材料に加えて、外部の地政学的リスクの再度の高まりが、今日のリスク回避資金の債券市場への回流を直接的に引き起こしました。外部メディアの報道によると、イランのイスラム革命防衛隊は本日、アメリカ空軍基地に対する軍事攻撃を発表し、以前のアメリカ軍によるアバス港空港近くの攻撃に応じました。同時に、クウェート軍も敵からのミサイルや無人機の脅威を迎撃していると述べています。中東の状況の急激な緊張は、世界および国内の株式資産の動向を直接抑制しました。今日のA株上海総合指数は午前中に変動して下落し、白酒などの伝統的な主要セクターが下落を主導し、株式市場の調整により、より多くのリスク回避資金が国債などのリスク回避資産に流入し、30年国債などの超長期品種の価格が明らかに上昇しました。
中央銀行の金融政策の総量操作は抑制的 利率は短期的に変動
今後の見通しについて、多くの市場アナリストやトレーダーは、現在の強気の感情が優勢であるものの、利率のさらなる下落の余地は政策の防線によって制約される可能性があると考えています。現在、中国人民銀行は金融政策の総量操作においてより抑制的であり、将来的には中長期的な流動性の回収などの手段を通じて、市場資金利率を政策利率の近くで運行させることを目指す可能性があります。中信証券の研究は、下半期の金融政策の総量操作の時期が後ろにずれる可能性があり、10年国債の到期利回りは1.70%から1.90%の範囲で変動する可能性が高いと予測しています。将来的に実体経済のコアインフレが反発したり、中央銀行の政策指針が限界的に引き締まったりすると、市場の価格設定が再評価のリスクに直面する可能性があります。したがって、段階的な取引機会は、資金面の中立への回帰とインフレ予想の差の限界的な変化に依存することが多くなるでしょう。
