予測成長率が穏やかに下方修正され、政府支出が主な支え
ロイター社が6月に51人の経済学者を対象に実施した調査によると、インド経済は今後2会計年度で比較的安定した成長を維持すると予想されています。2025-26会計年度（2026年3月まで）のインドの国内総生産（GDP）成長率は6.4%と予測され、前年の6.5%よりやや低い数値です。一方、2026-27会計年度の成長率予測は若干引き上げられ、先月の調査の中央値6.3%および6.5%を上回る6.7%とされています。
インドは依然として世界で最も成長の速い大規模経済の一つですが、現在の成長は政府による大規模な資本支出が主に支えています。Yes Bankの主任エコノミスト、インドラニール・パン氏は、政府主導の投資ブームは持続可能ではなく、長期的には成長の勢いが減退するリスクがあると指摘しています。
彼は、民間企業の投資や拡張がまだ低迷しており、経済は急速に増加する若年人口の需要に対応する十分な雇用を提供していないため、一人当たりの所得成長が制約されていると強調しています。
雇用と民間投資が懸念材料
マクロ経済データは依然として堅調ですが、経済学者たちは雇用構造と消費能力について慎重な見方をしています。労働市場が十分な吸収能力を示しておらず、家庭の所得成長が遅いことで、内需が経済を牽引する作用が制限されています。
パン氏は、「現在の雇用成長は持続的で包摂的な経済発展を支えるには遠く及ばない」と明言しています。彼は、製造業とサービス業の高品質の職が十分に供給されていないことが、インドの所得格差問題を悪化させていると指摘しています。
関税交渉の行き詰まりが将来の成長に影響する可能性
調査によれば、インドとアメリカが7月9日までの90日間の一時的な関税免除期間が終了する前に合意に至らなければ、インドの短期的な成長見通しが下振れ圧力に晒されることが示されています。情報筋によると、両国間の交渉は自動車部品、鉄鋼、農産物などの多くの重要分野で行き詰まっているとされています。
分析によれば、関税の争いが激化する場合、輸出パフォーマンスに影響を及ぼす可能性があるだけでなく、海外投資家の信頼を損ない、成長の勢いを削ぐことになります。
しかし、オーストラリア・ニュージーランド銀行のエコノミスト、ディラジ・ニーム氏は楽観的な見方をしています。彼は、「インドとアメリカが貿易摩擦に妥協を見出すと予想しており、そのため2026年会計年度の成長予測を引き上げました」と述べています。ただし、彼はまた、全球的な経済の不確実性が依然として厳しい状況であるため、インドが安定した成長を維持するには、さらなる政策支援が必要であると指摘しています。
インド央行、金融政策の転換点に接近か
政策面では、インド央行は6月6日に予想外に50ベーシスポイントの利下げを行い、政策スタンスを「緩和」から「中立」に変更しました。市場はこれを利下げサイクルが終わりに近づいている可能性があると解釈しています。
調査対象の53人の経済学者のうち、28人は第4四半期にインド央行が現在の5.50%のリポ金利を据え置くと考えています。他の回答者は、年内にさらに25ベーシスポイントの利下げの余地があると予測しています。
インフレーションに関しては、2025年会計年度のインド消費者物価指数（CPI）の年間平均成長率は3.6%と予測され、翌年には4.3%に上昇する可能性があります。全体として、インフレーションは依然として管理可能な範囲内にあり、金融政策に一部の操作スペースを残しています。
