ミランの初演説が注目を集める
米連邦準備制度理事会の新任理事ステファン・ミランがニューヨークで初めて公に登場し、現在の政策金利が高すぎると率直に述べ、維持し続けると労働市場に不必要な解雇を引き起こすと警告しました。この発言は理事会入り後初の政策声明となり、すぐに市場や学界で大きな反響を呼びました。
中立金利の過大評価を強調
ミランは、いわゆる中立金利が下降しているとし、マーケットや一部の官僚はその水準を過大評価していると指摘しました。彼は関税政策、移民制限、そして最近の財政策が潜在金利を低下させていると考えています。彼の個人的なモデルに基づく評価では、中立金利は2.5%程度に過ぎず、米連邦準備制度が一般的に予測している3%よりも顕著に低いとしています。彼は、財政や国境政策の変化を十分に考慮せずに、金融政策の引き締め度合いを誤った判断をしていると批判しました。
多数の官僚と意見が対立
最近終了した金利会議では、米連邦準備制度は25ベーシスポイントの緩やかな利下げを選びましたが、ミランは反対票を投じ、一度に50ベーシスポイントの利下げを主張しました。彼は現在の金利水準が中立金利を約2ポイント上回っており、迅速に調整しなければ雇用に大きな打撃を与えると強調しました。対照的に、セントルイス連銀のムサラム総裁とアトランタ連銀のボスティック総裁は慎重な姿勢を示し、インフレリスクの管理が前提でさらなる緩和が必要と強調しました。
より早く大幅な緩和を希望
ミランは利下げのペースを加速させる必要があるだけでなく、今後数か月で計125ベーシスポイントの利下げをする構想を打ち出しました。この立場は、連邦準備制度内部の主流予測である19人の官僚の中央値の50ベーシスポイントを大きく上回ります。彼は、遅れているインフレ指標に過度に依存すると、20世紀末の「過度な利上げ、緊急転換」の過ちを繰り返す恐れがあることを警告しました。
政策の方向性が引き起こす論争
ミランの過激な立場は市場で広く議論されています。彼の経歴がホワイトハウスの経済チームの視点に近く、雇用を優先しインフレの懸念を弱めているとみるアナリストもいます。また、彼の主張は連邦準備制度内部の意見の対立が拡大していることを強調しており、将来の政策決定会議での投票がより議論を呼ぶ可能性があると指摘するコメントもあります。
リスクと将来展望
雇用場面では、最近のアメリカの失業率は低水準にあるものの、一部の産業では採用の鈍化の兆候が見られます。物価面からは、関税とエネルギーの変動が上昇リスクを構成しています。これにより、米連邦準備制度は雇用とインフレの間でより微妙なバランスを見つける必要があります。もしミランの主張がさらに多くの官僚の支持を得れば、市場はより積極的な緩和の道筋を事前に織り込む可能性があります。しかし、大多数が「漸進的な利下げ」を堅持する場合、ドルと債券市場の変動が激化する可能性があります。
結語
ミランの登場は、米連邦準備制度の政策の見通しに間違いなく不確実性を追加しました。彼の中立金利と雇用リスクの独自解釈は、経済への懸念を示すと同時に、既存の政策枠組みに挑戦します。年内の2回の政策決定会議が近づく中、市場は連邦準備制度内部の分歧がどのように進化し、この分歧が最終的にドルの動向や世界金融市場にどのように伝達されるかに注目しています。
