現地時間3月4日、アメリカのドナルド・トランプ大統領は議会合同会議で2期目の初演説を行い、1時間40分にわたって前任者のビル・クリントン氏が1993年に打ち立てた記録を破りました。トランプ大統領は演説で政策主張を再確認し、バイデン政権を厳しく批判、新たな経済と貿易政策を発表しました。その中には、4月2日に実施される相互関税措置が含まれ、市場はこれに強く反応し、米国株式3大指数は揃って上昇し、ドル指数は大幅に下落。アメリカ経済の見通しに不安を引き起こしました。
トランプ演説の核心内容：関税強調とバイデン政権批判
演説では、国内経済、貿易政策、国際問題を中心に展開しました。トランプ氏はバイデン政権の政策がエネルギーと食品価格の急騰を引き起こし、数十年で最も深刻なインフレを誘発したと批判し、「重大な変革」でアメリカを「バイデン政権の誤りから立ち直らせる」と約束しました。
特に、4月2日から新たな農産品関税を含む相互関税を実施することを言及しました。トランプ氏は「アメリカを再び豊かにするため」と述べたものの、関税が市場に一定の混乱を引き起こす可能性を認めつつ「許容可能」と考えています。しかし、アメリカの複数のメディアは、専門家がトランプの関税政策が消費者コストを押し上げ、インフレ圧力を強めると警告、世論調査でもインフレの悪化を懸念するアメリカ人が増えていることを示しています。
また、トランプ氏はウクライナについても言及し、ウクライナが鉱物資源の協定を締結する準備ができたことを述べ、アメリカはバイデン政権の「チップ法案」を廃止し、産業政策の方向転換を図るべきとしました。
市場反応：米国株上昇、ドル急落
トランプ演説は市場に顕著な影響を与えました。米東部時間3月5日の取引終了時、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.14％上昇、ナスダックは1.46％上昇、S&P500は1.12％上昇しました。しかし、ドル指数は連日で大きく下落し、日中に1％以上の下落して現在104.3と報じられています。今年1月に110の水準を超えた後は下落を続け、今月だけで3％以上の下落を記録しました。
一方で、中国の資産は目立ったパフォーマンスを示し、主要な中国ADRはほとんど上昇し、ナスダックのゴールデン・ドラゴン中国指数は6.4％上昇、アリババは8％以上上昇、小鵬汽车は7％以上上昇しました。富時A50先物は夜間連続で0.41％上昇し、人民元為替も170ポイント超の上昇、7.24のラインを突破しました。
商品市場では、WTI原油先物の決済価格は2.86％下落し、66.31ドル/バレル、ブレント原油は2.45％下落し、69.30ドル/バレルを記録。一方、仮想通貨市場は堅調で、CMEビットコイン先物は3.81％上昇し90660ドル、イーサリアム先物は3.93％上昇し、2235.50ドルに達しました。
分析家の見解：アメリカ経済は「スタグフレーション」のリスクに直面
ドル指数の大幅下落は、市場がアメリカの経済成長の減速を懸念していることを反映しています。データによれば、アメリカ経済成長の減速の兆候がますますはっきりしています。アメリカ供給管理協会（ISM）の2月の製造業PMIは50.3で、前月の50.9から低下し、経済の拡大と収縮の分水嶺に接近しています。また、アトランタ連銀のGDPNowモデルでは、1四半期の経済成長は2.8％の減少と予測され、以前の1.5％からさらに悪化しています。このデータが現実になると、2022年第1四半期以来初めてのマイナス成長となります。
さらに、アメリカの消費者信頼感指数も大幅に低下しており、アメリカ世界大型企業研究会の発表によると2月の消費者信頼感指数は98.3で、1月の105.3を大幅に下回っています。これは経済の将来に対する不透明性が増していることを示しています。
市場では、FRB（連邦準備制度理事会）の利下げ期待が高まっています。シカゴ商業取引所の「FRBウォッチツール」によると、現在市場はFRBが今年3回利下げすることを予想しており、年初の予想を大きく上回っています。分析家は、トランプ政権の関税政策が「スタグフレーション」と呼ばれる経済成長が停滞している一方で物価が上昇し続ける状態をアメリカにもたらす可能性があると考えています。このような状況では、FRBはインフレを制御するために利上げを行うのか、それとも経済を刺激するために利下げを行うのかの選択を迫られることになります。
FRB「ベージュブック」発表：消費支出減少、企業関税影響を懸念
3月5日、FRBは最新の全国経済状況調査報告書「ベージュブック」を発表しました。報告書によれば、1月中旬以来、アメリカの全体的な経済活動はわずかに増加しましたが、特に低所得層が不急不要品を慎重に購入するため、消費支出は減少しています。製造業、建設業、農業などの分野では、トランプ政権の関税政策に対する懸念が表れました。
FRBの関係者もアメリカの経済見通しに懸念を示しています。カンザス連銀のシュミット総裁は、インフレ率の上昇が観測されている一方で、経済成長の不確実性も増しており、FRBはインフレを抑制しつつ経済成長を支えるためのバランスを見つける必要があると警告しました。
また、アメリカの雇用市場も疲れを見せ始めています。ADPリサーチが発表したデータによれば、2月のアメリカの新規雇用は7.7万人で、市場予想の14万人を大きく下回り、2024年7月以来の最低の増加幅を記録しました。雇用の減少は主にサービス業に集中していますが、商品生産分野の雇用は増加しました。シティグループのエコノミストは、アメリカの2月の雇用増加が鈍化し、失業率は今年の中ごろに5％に達する可能性があると予測しています。シティグループは、FRBが今年125ベーシスポイントの利下げを行い、5月から利下げ措置を講じ始める可能性があると予測しています。
結論
トランプの国会演説は、市場に激しい変動をもたらし、米国株は上昇しましたがドルは大幅に下落し、経済専門家はアメリカが「スタグフレーション」のリスクに直面していると警告しています。トランプ政権がより強硬な関税政策を推し進める中、FRBがインフレと経済成長の間でどのように対応するかが市場の注目を集めています。今後数ヶ月のアメリカの経済政策の行方は、世界市場に広範な影響を与えるでしょう。
