ドルが半世紀最大の半年間下落を記録
今年6月末までに、ドルは世界の主要通貨に対して累計10.7%下落し、1973年にブレトン・ウッズ体制が崩壊して以来、最も厳しい半年間のパフォーマンスを記録しました。年の中頃には、2022年2月以来の最低値に達し、アメリカの巨額財政赤字、政策の不確実性、そしてFRBの利下げへの期待がもたらす継続的な圧力を浮き彫りにしました。
B. Riley Wealth Management社のチーフマーケットストラテジスト、Art Hoganは、この下落傾向は偶然の出来事ではなく、アメリカの高額な債務、外交摩擦、利下げ期待により推進され、容易に逆転しにくい下降の勢いが形成されたと指摘しています。
4月にトランプ政権が関税の徴収を緩和するとの市場期待でドルは短期的に反発しましたが、1月中旬から継続してドルの弱含みが続いており、アメリカ経済およびドルの覇権的地位に対する市場の疑念をさらに強めました。
世界中の中央銀行が金の購入を加速、ドルの保有を減らす
米国の公共債務は30兆ドルに迫り、2025年の財政赤字は2兆ドルに近づくと予測されており、ドル資産の魅力は下降しています。世界黄金協会によると、各国の中央銀行は現在、毎月平均24トンの金を購入しており、1979年以来最も強力な上半期の調達力を示しており、「脱ドル化」傾向が加速していることを示しています。
Bank of Americaのアナリスト、Lawson Winderは、各国の中央銀行が金を購入する主な理由は、外貨準備の構造を分散し、ドルへの依存を低下させ、経済的および地政学的なリスクをヘッジするためであると述べ、「この傾向は今後も続くと予想されます。」
リサーチ機関TS Lombardはレポートでドルを「取引機会を継続的に提供する贈り物」と呼び、ドルのショートポジションを維持しており、一部の投資家がドル下落リスクに対する明確な戦略を講じていることを反映しています。
利下げ期待がドル下落圧力を強める可能性
FRBが下半期に利下げを再開するかどうかが市場の注目点となっており、政策がハト派に傾けばドルの価値下落圧力がさらに強まるでしょう。2024年にFRBが最後に利下げした後、米ドルと米国債の利回りは一時的に上昇しましたが、市場予期が修正される中でドルの動きは挑戦に直面しています。
最新の金利スワップデータは、投資家が9月のFRBの利下げに賭けていることを示しており、ドルがさらに圧迫される可能性と連動しています。分析によれば、利下げサイクルが開始された場合、米国債の利回り曲線が平坦になる可能性があり、ドル資産の魅力はさらに低下するでしょう。
意見の相違の中でも依然としてドルを支持する機関あり
ドルが継続的に価値を下げることにより市場の懸念が高まる中、一部の機関は依然としてドルの核的地位は揺るがないと考えています。Capital Economics社のアジア太平洋市場責任者であるThomas Matthewsは、米国株の反発は世界の資本が米国資産への信頼を示していることを示しており、ドルの下落は他の通貨の上昇と短期的なヘッジ操作の結果だと主張しています。
Wells Fargoのアナリスト、Jennifer Timmermanは、ドルが世界の支払いおよび貿易決済の主導的地位を維持し続けていること、そしてアメリカの安定した法制度、マーケットの深さと流動性がドルが他の通貨に置き換えられにくい重要な強みであると強調しています。
