- カナダロイヤル銀行（RBC:CA）は、ホルムズ海峡が6月に再開されるという一般的なコモディティ市場の見通しに強い疑念を示し、地政学的封鎖の持続性が著しく過小評価されていると警告しています。
- 毎日約1250万バレルの供給が6月まで中断されると、世界の原油の累積不足は15億バレルに迫り、夏の需要ピークに伴い、商業在庫は極端な消耗に直面するでしょう。
- 機関は、ブレント原油価格がロシア・ウクライナ紛争の高値を超え、2008年の歴史的なピークに近づく可能性が高いと予測しており、長期国債利回りは上昇突破のリスクに直面し、世界の株式市場の評価は圧力を受ける可能性があります。
ゴールドマン・サックスの基準シナリオが再評価の圧力に直面
コモディティ研究分野では、航路の回復のタイムラインに関する意見の相違が激化しています。ゴールドマン・サックス（GS:US）が以前に発表した基準予測では、ホルムズ海峡は近いうちに再開プロセスを開始し、6月末までに完了するとされており、その時点でブレント原油の年末価格は1バレル90ドルに戻るとされています。しかし、カナダロイヤル銀行のコモディティ部門責任者ヘリマ・クロフト（Helima Croft）は、この楽観的な予測に公然と反論し、市場に広まっている6月の再航の話は非現実的であると指摘しました。クロフトは、現在の市場が経済的圧力が自動的に関係者に政策レバーを発動させると誤って仮定しており、供給側の硬直的な破壊の深さを無視していると述べています。
軍事と外交の二重の道が制約を受ける
市場が現在期待しているリスク解消の道筋は、主にアメリカの一方的な軍事介入や外交交渉に集中しています。しかし、マクロレベルでの分析では、アメリカのホワイトハウスは国内選挙とアメリカ優先の政治的約束の枠組みの中で、中東地域に10万人以上の地上部隊を配備し、長期的な紛争に巻き込まれる意欲が非常に低いです。限られた軍事的威嚇では、咽喉航路を強制的に開通させる戦略目標を達成することは困難です。外交面では、イランは海峡の支配権を自身のウラン濃縮在庫と同等に重要なコア戦略資産と見なしており、西側の制裁が根本的に緩和されない限り、短期的に譲歩合意に達する可能性は低いです。
供給中断の長期化と流量割引
たとえ後に海峡が何らかの形で段階的に開放されたとしても、実際の航行効率は大幅に低下するでしょう。歴史的な経験から、紅海地域は1年前に停戦協定が結ばれた後も、地政学的リスクプレミアムと西側企業のコンプライアンス懸念により、現在の航行量は紛争前の水準より56%低いです。ホルムズ海峡がイランによって実質的に支配される場合、航運業者は高額な通行コストと二次的な攻撃リスクに直面するでしょう。このような長期的な物流の停滞は、世界のエネルギー価格設定の論理が根本的に再構築されたことを意味し、油価と金利の二重の急騰の圧力の下で、株式市場は債券資産のシグナルに対する感度が高まり、マクロシステムリスクが加速して蓄積しています。
