アメリカの雇用データがハト派のシグナルを発信
最新発表のADP雇用レポートによれば、アメリカ8月の雇用者数が5.4万人増加と、市場予想の6.5万人を大きく下回りました。この結果は最近の雇用成長の鈍化を引き継ぎ、同時に新規失業保険申請者数が23.7万人に達し、6月以来の高水準を記録しました。労働市場の冷え込みの兆しはますます明白になり、9月の利下げ策を採るための理由を連邦準備制度に提供しています。
シカゴ商業取引所のデータによると、9月の会議で連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行う賭けの確率は97.4％に迫っています。アナリストは、雇用成長の鈍化と失業率の上昇傾向が利下げをほぼ「確実な選択」にすると指摘しています。
サービス業の拡大が雇用の鈍化を隠す
雇用データとは対照的に、アメリカのサービス業活動は回復を見せています。ISMが発表したサービス業PMIは52に上昇し、半年で最も速い拡大速度を記録しました。これは新規受注の増加によるものですが、雇用指数は3カ月連続で縮小領域に留まり、企業の採用に対する慎重さを浮き彫りにしています。
高止まりするコスト圧力と関税効果が、サービス企業が拡大する中で依然としてインフレのジレンマに直面させています。アナリストは、この「成長と不安」の構図が、連邦準備制度が利下げと物価の安定の間で微妙なバランスを続けることを意味すると見ています。
欧州連合の貿易流動性は依然として強い
外部環境において、欧州連合の高官は、アメリカがEUに15％の統一関税を課すことは実質的な障壁を形成していないと強調しています。大西洋横断の貿易は全体的に安定しており、部分的には成長を遂げる分野も見られますが、唯一顕著に影響を受けているのは自動車産業です。
しかし、EUとアメリカの交渉もまた、将来の貿易構図が依然として不確実性を持つことを示しています。以前、トランプ氏は関税を30％に引き上げると脅しており、関連政策が再び変わると、ヨーロッパの輸出企業はさらに大きな課題に直面するでしょう。
ユーロ圏の小売とドイツの成長が圧力を受ける
さらに市場が懸念するのはユーロ圏内部の経済パフォーマンスです。最新のデータによると、7月のユーロ圏小売販売は前月比で0.5％減少し、市場予想を下回りました。食品、飲料、タバコの販売は1％以上減少し、車の燃料消費も減少を見せており、消費の勢い不足を浮き彫りにしています。
同時に、ドイツの第2四半期GDP修正データは下方修正され、市場のユーロ圏経済回復への信頼をさらに損なっています。ユーロ圏最大の経済体であるドイツは、成長の鈍化が全体のブロック形成にとって負担となり、ユーロの為替市場でのサポート不足も示しています。
ユーロは二重の圧力に耐えられるか？
アメリカの雇用緩慢とユーロ圏経済の圧力の二重の背景の中で、ユーロ／ドルの前景は不確実性に満ちています。一方では、連邦準備制度の利下げ予測がドルの魅力を削いでいますが、他方ではユーロ圏の消費と成長データの鈍化がユーロの反発の余地を制限しています。
短期的には、投資家は今週発表予定の非農業部門雇用者数とユーロ圏のGDP確定値を慎重に注視するでしょう。もしデータがアメリカ経済の冷え込みをさらに確認すれば、連邦準備制度の政策転向が確認され、ドルは一時的に弱まる可能性があります。しかし、ユーロ圏経済のシグナルが悪化し続ければ、ユーロは効果的に強化するのが難しいかもしれません。
全体的には、ユーロ／ドルはデータと政策の駆け引きの中で変動的な持続を維持し、重要な水準は非農業部門のデータの意外性と、ヨーロッパの基本的な要素に対する市場の忍耐力に依存するでしょう。
