ビットコインは年初から約25％下落し、昨年10月の史上最高値から市場価値が1兆ドル以上蒸発しましたが、伝統的な機関のデジタル資産への配分意欲は明らかに冷めていません。
マイアミで開催されたiConnectionsキャピタル接続会では、75以上のデジタル資産ファンドが参加し、マネージャーと配置機関の間で約750回の会議が行われ、規模は2022年の暗号市場のピーク期に近づきました。iConnectionsプラットフォームによると、現在、約25％のリミテッド・パートナー（LP）がデジタル資産戦略に関心を示しています。
iConnectionsのCEOであるロン・ビスカルディは、デジタル資産は徐々に周辺の配分から代替投資の「コアポジション」に移行していると述べています。彼が管理するプラットフォームは、55兆ドルを超える資産規模をカバーし、長期にわたって機関投資の動向を追跡しています。
市場アナリストは、価格の変動が激しくなっているにもかかわらず、機関のデジタル資産に対する態度に改善の兆候があると指摘しています。資金配分のロジックは、短期的な価格駆動から長期的な資産多様化の需要に移行しています。
ファミリーオフィスが主要な増加資金源に
データによると、ファミリーオフィスは最も興味を示しているLPグループです。このグループは、新興資産クラスへの配分が通常、年金や保険資金よりも早いです。財産管理業界に近い関係者は、ドバイ、スイス、シンガポールなどの暗号資産活動地域で、伝統的な財産管理機関がデジタル資産配分の継続的な需要に直面していると述べています。
いわゆる「暗号の冬」の背景にもかかわらず、機関の参加率は依然として強靭です。Coinbaseやマイクロストラテジー（株式コード：MSTR）の株価は、年内に多くのハイテク株に比べて著しく下回り、評価が段階的に圧縮されています。デジタル資産関連企業の一部の将来のPERは2023年の最高値から30％以上減少し、リスクプレミアムの上昇を反映しています。
アナリストは現在の市場の明確な期待の違いを指摘しています：価格のパフォーマンスは弱いが、機関配分の割合は増加しています。規制環境が明確化すれば、評価の修正はコンプライアンスファンドの運用者とETF製品の層で優先的に反映される可能性があります。
規制は依然として重要な変数
ビスカルディ氏は、ビットコインは機関レベルで基本的に合法性の認識を得ているが、オルトコインの広範な配分は依然として規制の不確実性に縛られていると述べています。「規制フレームワークは最後のピースです。」
アメリカの規制政策の動向は重要な変数となっています。多くの最高投資責任者は、コンプライアンスが配分を決定する重要な前提であると指摘しています。大規模な機関は受託者として、リスク開示とコンプライアンスの境界に高度に敏感です。現在の制度環境下では、トークンを直接保有することは依然として稀で、多くの資金がETFやファンドストラクチャーを通じて間接的に参加することを選択しています。
データによると、一部の大学の寄付基金はビットコインとイーサリアムETFへの少額の配分を始めており、その目標は資産ポートフォリオを再構築することではなく、権利資産のリターンの伸びが鈍化する背景で潜在的なリターンの弾性を高めることです。
ビットコインは依然としてリスク資産と見なされる
一部の投資家はビットコインを「デジタルゴールド」と見なしていますが、資産の挙動特性は、その動きがゴールドよりも米国株との相関が強いことを示しています。市場の変動期において、ビットコインのパフォーマンスはよりリスク資産に近いです。
ビスカルディ氏は、機関のビットコインに対する位置付けは、避難所資産ではなく高ボラティリティの代替資産に近いと述べています。この価格設定ロジックは、それが資産配分モデルで依然として高いβセクターに属することを決定しています。
しかし、スポンサーシップとブランドプロモーションの面での投資は明らかに増加しています。BitGo、Galaxy Digital、Ripple、Blockstreamはすべて会議の主要スポンサーです。業界の投資規模は、デジタル資産マネージャーが依然として機関化の道を歩んでいることを示しています。
マクロの観点では、米国債の利回りが高止まり、流動性環境が引き締まる背景で、リスク資産全体が圧力を受けています。デジタル資産が持続的な評価の修正を実現するには、依然として規制の確実性と資金構造の最適化が共鳴することが必要です。現段階では、機関の参加率の上昇が構造的なマーケットエッジの改善を示していますが、価格パフォーマンスと配分規模の間の不一致は依然として時間による検証が必要です。
