日本の政策立案者は、中国の経済問題が深まることが、特に中国側が有意義な刺激策で需要を喚起することなく、日本経済の脆弱な回復を打撃する可能性があると考えています。これは、日本銀行が超緩和金融政策からの出口を遅らせる可能性があるということです。
米連邦準備制度が大幅に利上げを行い、米国経済の成長の勢いが鈍化する中、中国経済の下降は、輸出に依存する日本がさらなる外部支援を失うことを強いるでしょう。日本銀行の関係者によると、中国リスクは、9月の日本銀行の政策会議の重要な議題の一つとなり、日本銀行総裁の植田和男（Ueda Kazuo）が超緩和金融政策からの出口に関して疑問を呼び起こすことになると言われています。
関係者によると、中国で起きていることは日本経済に大きな打撃を与える可能性があり、中国経済の低迷は、給与の持続的な増加、つまり超緩和金融政策からの段階的な出口の重要な条件の達成を妨げる可能性があります。
8月の月次経済報告で、日本政府は中国経済の展望に対する懸念をほのめかし、これが日本経済の回復に直面するリスクの一つと見なされています。日本政府の高官は、中国がもはや世界経済成長の主導力ではなく、5%の経済成長目標が達成困難な将来像になるかもしれないという過激な見解を表明しました。
中国が最近実施した一連の刺激策により、日本の政策立案者は中国が経済衰退を避けることを期待していますが、日本の高官は中国リスクが依然として高いと考えています。したがって、7月に利回り曲線制御（YCC）政策を調整した後、金融市場は広く、日本銀行が9月の会合で現行金融政策を維持すると予想しています。
2020年、中国は米国を抜いて日本最大の貿易相手国となり、貿易規模は日本の総輸出の20％を占めています。データによると、中国の自動車、鉄鋼、電子製品への需要が減少したため、今年上半期の日本から中国への輸出は8.6％減少しました。
日本企業にとって、生産拠点としての中国の魅力も低下しており、一部の日本企業は中国での事業を削減し始めています。世界第二位の建設機械メーカーである小松製作所(Komatsu Ltd)もその一例です。同社のCEO、Hiroyuki Ogawaはこの週に、同社は中国での事業だけでなく、中国の実需に合わせて生産能力も削減したと述べました。
経済学者は、中国経済の低迷が日本の年間成長率を1〜2ポイント低下させる可能性があり、市場が中日両国の経済成長の長期的な減速に対して懸念を深めることになると考えています。中国と日本はアジア最大の二つの経済体で、両国を合わせると全世界の国内総生産(GDP)の約5分の1を占めます。
中国リスクは、日本銀行がYCC政策を調整する上での課題を増大させます。そしてYCC政策は、停滞した消費需要の持続的な回復を刺激することを目的とした、日本銀行の金融政策の重要な部分の一つです。
日本の7月の核心インフレ率は3.1%に達し、連続16か月で日本銀行の2%の目標を超えました。これにより、日本銀行が超緩和金融政策からの出口の可能性を高めました。しかし、大和証券(Daiwa Securities)のチーフエコノミスト、Toru Suehiroは、中国の需要の弱さ、入国観光客が直面する不利な要因などは、日本銀行が現行の金融政策を急ぐ必要がないことを示唆するかもしれないと述べています。
最近、日本銀行の一部のメンバーが政策の変更を暗示しているにもかかわらず、植田和男は、内需と賃金の増加が輸入コストを取って代わり、物価水準の持続的な上昇の主要な要因になるまで待つ必要があることを強調しました。
日本銀行理事の中村豊明は先月、中国の高失業率と投資の減少が憂慮される原因であると指摘しました。中国の需要の減少は、日本企業の利益に圧力を与え、日本企業が賃金を引き上げる約束を果たすことを妨げる可能性があります。
データによると、日本の7月の家計支出は近2年半で最大の減少を示し、インフレの上昇が消費に影響を与えていることを示しています。分析によると、2四半期の強い成長の後、日本経済の成長の勢いは3、4四半期に減速する可能性があり、これは賃金とインフレの螺旋が持続的に上昇するトレンドの不確実性を高めることになります。
