最近、アメリカの国債市場は複雑な状況に直面しています。関税政策の不確実性、インフレ圧力の上昇、および連邦準備制度の金利政策が利回りの変動に影響を与える重要な要因となっています。アメリカの財務長官スコット・ベイセンテ氏は最近、トランプ大統領政権が注目しているのは、短期の基準金利ではなく10年国債利回りであることを明らかにしました。しかし、市場は一般的に、トランプ大統領が2期目を開始した後、短期間で米国債利回りがさらに低下することはないと考えています。
先週発表された1月の雇用報告によると、アメリカの雇用市場は依然として堅調を維持しており、新規雇用は着実に増加し、賃金の伸びも市場の予想を上回りました。このデータは米国債利回りの再上昇を促しました。また、ミシガン大学の消費者調査では、アメリカの消費者は今後1年間でインフレ率が4%を超える可能性があると予測しており、これは連邦準備制度の2%の目標を大幅に上回っています。これは市場がトランプの関税政策が商品のコストを押し上げる可能性に備えていることを示しています。
現在、債券トレーダーは、アメリカ経済の見通しがより明確になるまで米国債利回りが高い水準を維持し、ある範囲内で変動すると一般的に考えています。JPモルガン資産運用のポートフォリオマネージャー、プリヤ・ミスラ氏は、雇用市場の粘り強さは、連邦準備制度が短期間で利下げする圧力を受けていないことを意味すると述べています。
市場の動向を見ると、10年国債利回りは1月初旬の高値から下落しましたが、それでも昨年9月中旬より1%近く高い水準です。当時、市場は関税、減税、政府債務の増加が国債価格に与える影響に注目し始めました。アメリカ経済は強いパフォーマンスを見せていますが、インフレの低下の進展は遅く、連邦準備制度は先月利下げを一時停止しました。トレーダーは、少なくとも9月まで連邦準備制度が金利を据え置く可能性があると予想しています。
アメリカ財務省は先週の四半期債券オークションで現行の規模を維持し、少なくとも今後数四半期の間に調整を行わないことを示唆しました。これは一部で市場の米国債供給に対する懸念を和らげました。しかし、トランプ政権と前バイデン政権の政策の大きな違いから、特にトランプが実施する可能性のある新しい関税政策に対して市場は依然として慎重です。さらに、トランプ政権の財政政策は依然として不確実であり、彼が大規模な減税を行うか、またそれが政府の赤字規模にどう影響するかは不明です。
コロンビア・スレッドニードルのグローバル金利ストラテジスト、エド・フセイニ氏は、現在の市場環境は大規模な賭けを行うのに適していないため、投資家は慎重に見守る必要があると述べています。ブルームバーグのマクロストラテジスト、サイモン・ホワイト氏は、トランプ政権が10年国債利回りを引き下げたいと考えていますが、これは貿易赤字を削減するホワイトハウスの目標と矛盾する可能性があり、最終的に利回りをさらに押し上げる可能性があると指摘しています。
今週、市場の注目は間もなく行われる10年国債と30年国債の入札に集中し、投資家の需要状況を観察します。また、連邦準備制度のパウエル議長が議会で証言を行い、投資家は経済見通しと利率政策に関する彼の発言に注視しています。同時に、アメリカ労働省は水曜日に消費者物価指数（CPI）を発表する予定で、1月は前年同月比で2.9%増と予測されており、前月と同水準です。このデータはインフレの動向に対する市場の予期をさらに強化する可能性があります。
