핵심 사항:
- 에너지 가격의 지속적인 상승으로 인해 연준의 인플레이션 앵커가 탈선 위험에 직면하고 있으며, 미시간 대학 조사에 따르면 1년 기대 인플레이션이 급등하고 있습니다.
- 시장은 올해 금리 인하 가능성을 사실상 배제했으며, 금리 선물 시장은 잠재적인 2차 인플레이션 충격에 대응하여 금리 인상 확률을 반영하기 시작했습니다.
- 파월은 5년 연속 인플레이션이 과도하게 표준을 초과한 이후 또 다른 에너지 충격이 1970년대의 심리적 변화를 유발할 수 있음을 강조했습니다.
에너지 충격으로 인해 연준의 정책 공간이 압박받고 있으며 시장은 잠재적인 금리 인상 경로로 전환되고 있습니다
에너지 가격 상승이 두 번째 달로 접어들면서, 연준의 인플레이션 기대치를 유지하려는 노력이 심각한 도전에 직면하고 있습니다. 브렌트 원유 가격은 현재 배럴당 110달러에서 115달러 사이를 맴돌고 있으며, 4주 만에 50% 이상 상승하여 미국 내 휘발유 가격을 급격히 상승시켰습니다. 제롬 파월 연준 의장은 최근 발언에서 지난 5년간 인플레이션이 지속적으로 2% 목표를 벗어났기 때문에, 또 다른 대규모 에너지 충격이 국민들의 물가 통제에 대한 신뢰를 흔들 수 있음을 인정했습니다.
기대 지표의 한계 변동
장기 인플레이션 기대치는 현재 2% 목표와 대체로 일치하고 있지만, 미세한 데이터 변화가 정책 결정자들의 경계를 촉발하고 있습니다. 필라델피아 연방준비은행 총재 안나 폴슨은 장기 기대의 안정성이 여러 번의 가격 충격 후 약해졌다고 지적했습니다. 지난 금요일 발표된 미시간 대학 조사 데이터는 가계의 향후 1년 물가 기대가 크게 반등했음을 확인했습니다. 이러한 인플레이션 심리의 상승은 채권 시장에 직접적으로 영향을 미쳐 지난 주 부진한 미국 국채 입찰 결과로 투자자들이 더 높은 위험 프리미엄을 요구하고 있으며, 10년 물 미국 국채 수익률은 4.4% 이상의 중요한 레드라인을 돌파했습니다.
통화 정책의 매파적 전환
유가 상승에 따른 인플레이션 기대가 금융 시장의 금리 인하 노선을 크게 수정하고 있습니다. 금리 선물 시장은 아직까지 연내 통화 완화 기대를 제외하고 있으며, 대신 올해 후반에 다시 금리 인상 가능성을 가격에 반영하기 시작했습니다. 이러한 변화는 연준이 1970년대 급격한 임금-가격 소용돌이 재현을 방지하기 위한 예방적 조치로 간주됩니다. 연준 이사 마이클 바는 인플레이션이 5년 동안 높았던 배경 하에서, 정책 결정자들이 최근 가격 변동이 장기간 인플레이션 기대의 변위로 굳어지는 것을 방지하기 위해 극도로 경계해야 한다고 강조했습니다.
