미국 연준은 이번 주 목요일 회의에서 25베이시스포인트(BP) 금리 인하를 발표할 가능성이 높으며, 이는 연준이 계속해서 완화적인 통화 정책을 실행하는 것을 나타냅니다. 하지만 미국 경제가 꾸준히 성장하고 있고, 트럼프 정부의 정책 변화 가능성으로 인해 시장의 연준의 향후 금리 인하 기대는 불확실해졌습니다. 앞으로 연준의 금리 인하 경로는 불확실성이 크며, 점진적으로 인하 속도가 늦춰질 수 있습니다.
바클레이즈 은행과 다른 분석 기관들은 비록 이번 주 연준의 금리 인하는 거의 확실시 되고 있지만, 계속되는 경제 성장 속에서 추가 금리 인하의 필요성이 덜 시급해질 수 있다고 보고 있습니다. 월스트리트저널의 기자 Nick Timiraos는 투자자들이 12월 회의에서 연준이 금리 인하를 할 것으로 예상하고 있지만, 경제가 계속해서 견고하게 성장할 경우, 금리 인하의 빈도와 폭이 감소할 수 있다고 지적했습니다. 스탠다드차타드의 글로벌 수석 전략가 Eric Robertsen은 2025년의 금리 인하 폭에 대한 시장의 예상이 초기 130베이시스포인트에서 50베이시스포인트 이하로 하향 조정되었다고 밝히며, 이는 연준의 금리 인하 속도 느려질 가능성을 시장이 인식하고 있음을 나타냅니다.
연준 내부의 관점에서도 이러한 변화가 나타나고 있습니다. 클리블랜드 연준 총재 베스 하맥은 연준이 금리 인하 속도를 줄이기에 적절한 시점에 다다랐다고 말했습니다. 연준의 관료들은 경제가 계속 성장하고 있지만, 중립 금리 수준에 근접함에 따라 추가적인 큰 폭의 금리 인하가 더욱 어려워지고 있다고 봅니다. 연준의 중립 금리 추정 범위는 일반적으로 2.5%에서 4%이며, 현재 연방 기금 금리는 4.6%에 근접해 있습니다. 만약 인플레이션이 계속 하락하고 노동 시장이 약화되지 않는다면, 금리 인하의 동력이 줄어들 수 있습니다.
미국 경제 데이터를 보면, 최근 인플레이션과 고용 데이터가 강력하게 나타나고 있습니다. 미국 11월 인플레이션은 전년 대비 소폭 상승하여 2.7%에 달했으며, 이는 연준의 목표 2%를 초과했습니다. 11월 비농업 고용은 22.7만 명 증가하여 예상치를 넘었습니다. 이러한 데이터는 시장의 향후 금리 인하 기대를 약화시켰고, 연준의 일부 관료들은 계속되는 금리 인하가 자산 거품을 초래할 수 있다는 우려를 표명했습니다.
또한, 트럼프 행정부의 정책 변화가 연준의 통화 정책에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. Invesco의 수석 시장 전략가 Kristina Hooper는 트럼프 행정부의 네 가지 핵심 정책인 규제 완화, 감세, 관세 부과, 및 이민 제한이 경제와 인플레이션에 중대한 영향을 미칠 수 있다고 지적했습니다. 특히 감세 정책은 경제 성장을 자극하고 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있으며, 이는 연준의 결정에 영향을 미칠 수 있습니다.
반면, 중국의 통화 정책 전망은 비교적 명확합니다. 중국 중앙은행은 앞으로 계속 금리를 인하할 것으로 예상되며, 특히 12월 경제 작업 회의에서 ‘적정한 완화 통화 정책’을 명확히 밝히고 있습니다. 시장은 중국 중앙은행이 2024년에도 계속 금리를 인하할 것으로 예상하며, 1년 및 5년 대출 시장 기준 금리(LPR)가 각각 30베이시스포인트와 60베이시스포인트 낮아질 것으로 보고 있습니다. 노무라 증권의 분석가는 중앙은행이 2024년 1분기와 2분기 각각 15베이시스포인트 금리 인하를 전망하고 있습니다.
중국과 미국의 통화 정책 경로 상 차이로 인해 중미 간 금리 차가 빠르게 확대되고 있습니다. 12월 17일 기준으로 중국의 10년 만기 국채 수익률은 1.72%까지 떨어졌으며, 11월 29일과 비교해 약 50베이시스포인트 급락했습니다. 반면 미국의 10년 만기 국채 수익률은 계속 상승하며 4.418%에 이르러 중미 금리 차이가 2002년 이래 최대인 약 270베이시스포인트로 확대되었습니다. 이러한 변화는 자본 이동과 환율 변동 등의 측면에서 중미 경제 및 통화 정책 차이의 잠재적 영향에 대한 시장의 주의를 끌고 있습니다.
전체적으로, 이번 주 연준이 금리 인하를 계속할 것으로 예상되지만, 향후 금리 인하의 속도는 늦춰질 가능성이 있으며, 2025년 금리 인하에 대한 시장의 기대는 이미 조정되었습니다. 이와 동시에 중미 금리 차의 추가 확대는 글로벌 자본 이동에 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 투자자들은 연준 정책과 트럼프 정부 정책이 경제와 인플레이션에 미칠 잠재적 영향을 주의 깊게 지켜봐야 합니다.
