시장 거래자들이 2020년 이후 처음으로 연준의 금리 인하에 대비함에 따라, 미국 국채 시장은 3년 만에 가장 강력한 성과를 보일 것으로 전망됩니다.
블룸버그 미국 국채 총수익 지수에 따르면, 8월 28일 기준으로 이 지수는 이번 달에 1.7%의 수익률을 기록하며 4개월 연속 상승할 것으로 예상됩니다. 투자자들이 앞으로 미국의 차입 비용이 낮아질 것이라는 기대감이 높아짐에 따라 이 지수는 4월 말 이후 꾸준히 상승하며 올해 들어 3% 이상 상승했습니다.
올해 초 한때 압박을 받았던 미 국채 시장은 최근 반등세가 매우 뚜렷합니다. 이는 주로 미국 거시 경제 데이터에서 나타난 인플레이션과 고용 시장의 냉각 징후 덕분입니다. 이러한 징후는 연준이 올 가을 20년 만에 최고치에서 금리를 인하할 가능성을 높였습니다.
이달 초, 미국 비농업 고용 보고서는 실업률이 예상치 않게 4.3%로 상승했으며, 이로 인해 10년 물 미국 국채 수익률이 한때 14개월 만에 최저치인 3.67%까지 하락했습니다. 목요일 뉴욕 장 마감 시점까지 10년 물 국채 수익률은 약 3.86%에서 거래되었습니다.
Pacific Investment Management Company(PIMCO)의 경제학자인 티파니 와일딩은 채권 시장이 최근 반등했음에도 불구하고 여전히 매력적이며, 추가 상승 가능성이 있다고 예상했습니다.
지난 주 잭슨홀 글로벌 중앙은행 연례 회의에서 제롬 파월 연준 의장은 정책 조정의 시기가 왔다고 발언해, 연준이 2년 간의 긴축 정책을 종료할 수 있음을 시사했습니다. 2023년 7월 이후로 연준은 기준금리를 5.25%에서 5.5%로 유지해왔습니다.
채권 거래자들은 연준이 올해 약 100bp의 금리 인하를 예상하고 있으며, 이는 연말까지 예정된 세 차례의 정책 회의에서 한 번에 50bp의 큰 폭으로 인하할 가능성을 포함하고 있습니다.
단기 채권이 연준의 정책 변화에 더 민감하기 때문에 8월에 특히 강한 성과를 보였으며, 수익률 곡선의 주요 부분은 2022년 7월 이후 처음으로 양의 값에 가까워졌습니다. 2년 물 미국 국채 수익률과 10년 물 미국 국채 수익률 간의 차이는 2bp 미만으로 줄어들었습니다. 2023년 3월에는 이 차이가 100bp 이상으로 1981년 이후 가장 큰 역전폭이었습니다.
그러나 채권 시장의 지속적인 상승은 너무 과도한 것인지에 대한 우려도 제기되었습니다. 앞으로의 주된 위험은 미국 노동 시장의 추이입니다. 만약 노동 시장이 안정세를 유지한다면, 연준의 금리 인하 속도는 시장 예상을 밑돌 수 있습니다.
목요일에 발표된 미국 2분기 GDP 수정치와 신규 실업수당 청구건수 데이터는 미국 경제가 여전히 회복력을 가지고 있음을 보여주었으며, 이는 미국 국채 가격을 하락시키고 수익률을 상승시켰습니다.
Bank of America의 금리 전략가인 메건 스와이버는 시장 심리의 급격한 변화가 놀랍다고 언급했지만, 기존 데이터만으로 연준이 올해 빠르고 대폭적인 금리 인하를 단행할 것이라는 기대를 완전히 뒷받침하기에는 부족하다고 말했습니다.
또한 투자자들은 오늘 밤 20:30에 발표될 7월 PCE 물가지수에도 주목해야 합니다. 이는 연준이 가장 중시하는 인플레이션 지표입니다. 경제학자들은 7월 전체 PCE 물가지수가 전월 대비 0.2% 상승하고, 전년 대비 2.6% 상승할 것으로 예측하고 있습니다. 핵심 PCE 지수는 전월 대비 0.2%, 전년 대비 2.7% 상승할 것으로 예상됩니다.
이 예측은 6월 데이터를 약간 상회하는 수치입니다. Bank of America의 분석가들은 실제 데이터가 예상과 거의 일치할 가능성이 높으며, 기저 효과로 인해 인플레이션이 약간 상승할 것이라고 보고 있습니다. 전체적으로 PCE 데이터는 연준이 9월에 정책을 완화할 자신감을 높여줄 수 있습니다.
아틀란타 연준 총재인 라파엘 보스틱은 목요일에 미국의 인플레이션율이 2022년 최고치에서 크게 낮아졌지만, 여전히 연준의 2% 목표치와는 큰 차이가 있다고 발언했습니다. 그는 단기 데이터를 매우 주의 깊게 관찰하고 있으며, 경제 추세를 확인하기 위해 더 많은 데이터를 기다리는 것이 급히 금리 인하를 하는 것보다 낫다고 강조했습니다.
