- 미국 증권거래위원회(SEC) 거래시장부는 4월 13일에 일부 암호 자산 증권 거래를 대상으로 한 "Covered User Interface"에 대해 임시 집행 기준을 내놓았습니다. 일정 조건을 충족할 경우, 미등록 상태로 운영하는 것에 대해 반대하지 않겠다고 밝혔습니다. 이 문서는 위원회의 규칙이 아니며 법적 효력을 가지지 않으며, SEC의 별도 조치가 없는 한 2031년 4월 13일에 자동 철회됩니다.
- 적용 대상은 주로 "자체 보관 지갑 + 거래 전면 인터페이스" 조합으로, 웹사이트, 브라우저 확장 또는 모바일 애플리케이션 형태일 수 있습니다. 그 기능은 사용자가 설정한 매매, 수량, 가격 또는 슬리피지 등의 파라미터를 체인 상에서 서명 가능하고 방송 가능한 거래 명령으로 변환하며, 가격, 잠재 경로 및 가스 등 시장 정보를 표시할 수 있는 것입니다. 이 성명서는 "암호 자산 증권" 거래만 포함하며, 커스터디형 지갑이나 일반 비증권형 토큰 거래에는 적용되지 않습니다.
- SEC가 제시한 핵심 경계는 "중립적 도구이지 증권 중개자가 아니다"라는 점입니다: 인터페이스는 특정 거래를 유도할 수 없으며, 투자 조언을 할 수 없고, "최고 가격"을 홍보할 수 없습니다. 요금은 사용자에게만 부과해야 하고 경로에 중립을 유지해야 하며, 수주 라우팅, 자금 보관, 실행 결제 또는 주문 처리가 포함되면 성명서 적용 범위 밖으로 벗어납니다.
이 성명의 정책적 의미는 SEC가 2026년 3월에 발표한 암호 자산 해석문서를 거래 인터페이스 차원으로 더 구체화하고 있는 점에 있습니다. 3월 17일, SEC는 이미 해석문서를 공식 발표하여 특정 암호 자산 및 관련 거래에 연방법상 적용 방식을 명확히 하고 디지털 상품, 스테이블 코인, 디지털 증권 등의 분류 프레임워크를 제시했습니다. 1월 28일, SEC의 3개 부서는 공동으로 "토큰화 증권" 성명서를 발표하여 발행자 주도형과 제3자 주도형 토큰화 증권을 구분했습니다. 4월 13일의 이 인터페이스 성명서는 규제 초점을 체인 상의 증권 거래의 사용자 접근으로 계속 옮기는 것과 같습니다.
규제 수준
정식 규칙이나 위원회 해석, 법적 예외와는 달리, 이번 문서의 법적 수준은 분명히 더 낮습니다. SEC 원문은 이것이 단지 담당자의 관점일 뿐이며, 규칙, 규제, 위원회 지침이 아니며, 어떤 법적 의무도 새로 부과하거나 변경하지 않는다고 명시합니다. 시장에서는 이를 그래서 단순히 "임시 직원 무이의견 기준"으로 이해해야지 진정한 의미의 제도적 예외로 이해해서는 안 됩니다. 프로젝트 측에서는 단기 집행 불확실성을 줄일 수 있지만, 안정적이고 장기적이며 소송 가능한 규제 안전 지대라고 할 수는 없습니다.
적용 조건
SEC는 "Covered User Interface Provider"에 대한 요구사항을 아주 세부적으로 지정하고 있습니다. 특정 거래를 유도하는 것을 금지하는 외에, 인터페이스가 단일 실행 경로만 표시할 경우 사용자는 다른 이용 가능한 경로도 확인할 수 있어야 하고, 여러 경로를 표시할 경우 필터링은 가격, 속도 등의 객관적 요소를 기준으로 해야 하며 "최적" "가장 신뢰할 수 있는" 등의 주관적 평가를 포함해서는 안 됩니다. 인터페이스가 사용하는 소프트웨어 매개변수도 사전에 공개, 객관적이어야 하며 독립적으로 검증 가능해야 합니다. 요금은 사용자의 고정 수수료나 거래 고정 비율로만 받아야 하며, 주문 흐름에 대한 제3자 대가를 수취해서는 안 됩니다.
시장 영향
DeFi 전면, 지갑 집합체 및 체인 상 증권 접근에 대해, 이 성명서의 가장 큰 변동은 SEC가 공식 문서에서 처음으로 비교적 체계적으로 인정한 것입니다: 전면이 중립적이고 투명하며 비큐려 관리되고 사용자를 대신해 결정을 내리지 않는 한, 그 역할은 전통적 중개업자와 구분될 수 있습니다. 그러나, 이 프레임워크는 "암호 자산 증권"에만 적용되며 모든 체인 상 현물 자산을 자동으로 포괄하지 않으며, 프로젝트가 발행, 거래소 등록, 관리, 결제 등 더 깊이 있는 준수 문제를 해결하지 않습니다. 이후 위원회 차원에서 이 기준을 정식 규칙으로 상승시키지 않는다면, 시장은 그 지속 가능성을 최종적으로 관찰해야 할 것입니다. 이 판단은 SEC가 이미 발표한 문서를 기반으로 한 정책 추론입니다.
