- 미국과 이란이 휴전 협정을 체결할 가능성이 있다는 투자자들의 기대감으로 미국 국채 수익률이 4일 연속 하락했습니다. 기준 10년 만기 미국 국채(US10YT=TWEB) 수익률은 금요일에 1.6bp 하락하여 4.439%를 기록했으며, 이번 주에 총 12.5bp 하락하여 2월 초 이후 최대 주간 하락폭을 기록했습니다.
- 중동 정세의 부분적 완화로 인한 원유 가격 하락이 채권 시장에 숨 쉴 틈을 제공했지만, 최근 발표된 미국 상무부의 개인 소비 지출 평가지수(PCE)가 3년 만에 최고치를 기록하면서 강력한 시카고 비즈니스 지수와 함께 경제 침체 위험에 대한 시장의 지속적인 우려를 불러일으켰습니다.
- 미국 연방준비제도(Fed) 감독 부의장 미셸 보우먼은 중동 분쟁이 경제에 미치는 장기적인 영향을 평가하기에는 아직 이르며, 지정학적 요인으로 인한 에너지 충격이 지속적으로 확산될 경우 연준이 현재의 통화 정책 입장을 신속히 조정해야 할 수도 있다고 밝혔습니다.
지정학적 협정 기대가 인플레이션 프리미엄 완화
미국과 이란이 휴전 협정 협상에서 진전을 이루었다는 보도가 전해지면서 지정학적 리스크 프리미엄이 일시적으로 되돌려졌습니다. 원유 가격과 인플레이션 기대의 상승 압력이 지난달의 불안정한 휴전 배경에서 완화되어 국채 수익률의 전반적인 하락을 직접적으로 촉진했습니다. DRW 트레이딩 시장 전략가 루 브리언은 유가 하락이 채권 시장에 귀중한 숨 쉴 기회를 제공했지만, 잠재적인 협정만으로는 시장이 고유가의 잠재적 위협에서 완전히 벗어날 수 없으며, 후속 지정학적 협상이 반복될 경우 원유 가격이 다시 채권 시장에 압박을 가할 수 있다고 지적했습니다.
침체 신호와 강력한 경제 데이터의 교차
수익률이 하락하는 동시에, 거시 경제 데이터의 복잡한 양상이 채권 시장의 전망을 여전히 불투명하게 만들고 있습니다. 미국 상무부가 이전에 발표한 데이터에 따르면, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 PCE 물가 지수가 지난달 3년 만에 최고 수준으로 상승했습니다. 여러 월스트리트 분석가들은 이 인플레이션 데이터가 최근 발표된 일련의 거시 경제 지표와 함께 경제 침체의 경고 신호를 보냈다고 말했습니다. 그러나 이후 발표된 미국 무역 수지 데이터는 예상보다 약간 나았고, 시카고 지역의 비즈니스 활동을 측정하는 MNI 시카고 비즈니스 지수는 시장의 일반적인 예상을 크게 초과하여 4년 만에 최고 수준으로 상승하여 부분적인 경제 회복력이 여전히 견고함을 보여주었습니다.
수익률 곡선 단기 압박과 장기 추세
구체적인 품종을 보면, 2년 만기 미국 국채(US2YT=TWEB) 수익률은 2.5bp 하락하여 4%를 기록했으며, 이번 주 누적 하락폭은 11.3bp에 이를 것으로 예상됩니다. 30년 만기 미국 국채(US30YT=TWEB) 수익률은 0.2bp 소폭 하락하여 4.983%를 기록했으며, 주간 누적 하락폭은 8.9bp로 2월 말 이후 최대 주간 하락폭을 기록했습니다. 주목할 점은 이번 주에 일시적인 조정이 있었지만, 인플레이션 기대의 점착성으로 인해 2년, 10년, 30년 만기 국채 수익률이 각각 12.9bp, 5.9bp, 소폭 상승하여 3개월 연속 월간 상승을 기록했다는 것입니다. 현재 2년과 10년 만기 미국 국채(US2US10=TWEB) 수익률 스프레드는 43.7bp를 기록하고 있습니다.
통화 정책 경로는 외부 변수에 달려
연준 내부의 미래 정책 경로에 대한 고려는 여전히 외부 변수의 변화에 달려 있습니다. 보우먼의 발언은 에너지 가격 변동으로 인해 핵심 인플레이션이 반등할 경우, 연준의 금리 인하 시점에 대한 시장의 가격 책정이 재평가될 수 있음을 시사합니다. 인플레이션 보호 국채(TIPS) 시장의 가격 책정을 보면, 5년 만기 TIPS 손익 분기 수익률은 5월 28일의 2.559%에서 2.527%로 하락했으며, 10년 만기 TIPS 손익 분기 수익률은 2.39%를 기록하고 있습니다. 이는 시장이 현재 향후 10년간 평균 연간 인플레이션율이 약 2.4%로 유지될 것으로 예상하고 있음을 나타냅니다. 향후 원자재 공급 측면의 충격이 지속될 경우, 연준의 제한적 금리 정책 유지 기간이 시장 예상보다 길어질 수 있습니다.
