- 중신 증권(600030:CH)은 2026년 1분기 모회사 귀속 순이익이 102.16억 위안을 기록하여 전년 동기 대비 54.6% 증가했습니다. 단일 분기 이익 규모가 12개 중소 증권사의 총합의 2.7배에 해당하며, 선두 기관의 수익성이 돋보입니다.
- A주 시장의 거래 활발도가 현저히 회복되어 1분기 누적 거래액이 144.51조 위안에 달하며, 전년 동기 대비 66.29% 증가했고, 신규 투자자 계좌가 1,200만 개를 초과하여 증권사 중개 및 금융투자 업무에 핵심 유동성 지원을 제공합니다.
- 증권사 부문의 밸류에이션 중심이 전체적으로 상승하고 있으며, 광파 증권(000776:CH)의 하루 상승폭이 6%를 넘었고, 절상 증권(600999:CH) 및 국련 증권(601456:CH)이 뒤를 따르며, 시장은 업계 선두 자산에 대해 펀더멘털 및 유동성을 두고 재평가하고 있습니다.
선두 기관 수익성 중심의 구조적 상승
1분기 보고서 공개 기간의 데이터는 중국 증권 업계의 선두 집중화 경향이 가속화되고 있음을 보여줍니다. 중신 증권은 231.55억 위안의 영업수익을 기록하며 동기간 역사적 최고 수준을 달성했습니다. 중금 회사(601995:CH) 역시 모회사 귀속 순이익이 33.69억 위안에서 38.80억 위안 사이로 예상되며, 전년 대비 최고 90% 증가할 수 있다고 예고했습니다. 선두 증권사들의 기대 이상의 성과는 주로 시장 유동성 풍부한 환경에서 중자산 업무(파생상품 및 자산운용 투자)와 투자은행, 자산 관리 등 경소자산 업무의 시너지 효과 덕분입니다. 상대적으로 자본금 보충 능력이 약하고 업무 동질화가 심각한 중소 증권사는 이익 축소 압박에 직면해 있으며, 예를 들어 국성 증권은 1분기 순이익이 전년 동기 대비 97.91% 급감했습니다.
거시적 유동성 및 핵심 사업 지표 회복
증권사 부문 기초 체력의 개선은 거시적 유동성의 풍부함과 자본시장의 거래 감정이 점차 회복되는 것과 직접적으로 연결됩니다. 핵심 경영 데이터를 보면, 1분기 A주 신규 투자자 계좌가 전년 대비 61.15% 증가한 1,204.02만 개에 달했으며, 금융투자 신규 계좌 수도 전년 대비 51.42% 증가한 47.84만 개에 이릅니다. 이는 직접적으로 대리 매매 증권 업무의 수수료 수입을 끌어올렸을 뿐만 아니라 신용 업무의 이자율 마진을 크게 확장시켰습니다. 국금 증권(600109:CH)은 1분기 순이익이 전년 동기 대비 18.83% 증가했으며, 재무보고서에는 수수료 및 커미션 순수입의 증가가 성과 성장의 핵심 원동력이라고 명시되어 있습니다.
주권 구조 변화와 장기 자금 가격
기초 체력 회복과 동시에, 선두 증권사들의 주권 구조에도 주목할 만한 변화가 나타났습니다. 자연인 투자자 부소동은 중신 증권의 주식 8,411.28만 주를 보유함으로써 이 기관의 상위 10대 주주에 포함되었으며, 지분 비율은 0.57%로 시가총액은 약 20.22억 위안에 이릅니다. 이는 최근 10년간 자연인이 중신 증권 주요 주주 명부에 진입한 첫 사례입니다. 이는 업계 밸류에이션이 상대적으로 낮은 시점에서 대규모 자금 조절 능력을 갖춘 초고액 순자산 개인이나 장기 자본이 선두 증권사를 중점 투자하여 자본시장 장기 호황을 노리는 흐름을 반영합니다.
밸류에이션 회복과 ROE 확장의 전망 평가
현재 증권사 부문의 주가순자산비율(PB)은 역사적으로 상대적으로 낮은 수준에 머물러 있습니다. 다수의 판매 기관은 현재의 거시 경제가 약한 회복의 논리가 더 많은 미시적 데이터에 의해 검증될 수 있다면, 자본시장의 활기는 유지될 수 있을 것이라고 지적합니다. 흥업 증권 및 개원 증권 등의 기관들은 내재적 성장 지향 하에서 공모펀드 판매, 해외 사업 확장 및 장외 파생상품 발행이 기존의 채널 중개 업무를 대체하여 선두 증권사의 주주수익률(ROE) 중심 상승의 주요 동력이 될 것이라고 분석합니다. 관련 사업이 고성장세를 유지한다면 증권사 부문의 밸류에이션 회복 행보는 일정한 지속 가능성을 가질 수 있습니다.
