트럼프가 이번 주 국회의사당에서 증언할 계획이며, 주목받고 있는 1월 소비자 물가 지수(CPI) 발표가 임박함에 따라 월스트리트는 미국의 미래 인플레이션 방향에 대한 관심이 더욱 커지고 있습니다. 특히 최근 미시간 대학과 뉴욕 연방준비은행의 두 가지 주요 인플레이션 기대 조사에서는 드물게 큰 차이가 발생하여 시장에서 어느 조사가 실제 상황을 더 잘 반영할지에 대한 의문을 낳고 있습니다.
우선, 미시간 대학의 소비자 신뢰 지수 보고서는 충격적입니다. 지난 금요일 보고서에 따르면 소비자 신뢰가 예상치 못하게 7개월 만에 최저치를 기록했으며, 단기 인플레이션 기대치가 크게 상승했습니다. 특히 소비자들은 향후 1년간 인플레이션이 3.3%에서 4.3%로 급증할 것으로 예상해 시장에 충격을 주었고, 채권 거래자들은 심지어 연방준비은행이 2025년에 금리를 한 차례만 인하할 수 있다고 예상하고 있습니다. 특히 이 조사에서 민주당 지지자들은 향후 1년간 인플레이션이 5.1%까지 급등할 것으로 예상한 반면, 공화당 지지자들은 인플레이션율이 0%로 감소할 것으로 봅니다.
그러나 이번 주 월요일 뉴욕 연방준비은행의 조사에 따르면, 소비자들이 향후 5년간의 인플레이션 기대치는 3%로 상승했지만, 향후 1년간의 인플레이션 기대치는 변함없이 3%로 유지되었습니다. 이 결과는 비교적 온건하며 2024년 5월 이래의 데이터와 일치합니다. 그럼에도 불구하고 미시간 대학과 뉴욕 연방준비은행의 조사 결과 간의 큰 차이는 시장에 혼란을 주고 있습니다.
일부 분석가들은 미시간 대학의 결과가 정치적 요소의 영향을 받았을 가능성을 제기하고 있으며, 특히 양당 간의 극심한 차이에서 나타납니다. 이 조사에서 민주당과 공화당 간의 인플레이션 기대치 차이가 현저합니다. 민주당은 트럼프 정부의 정책이 인플레이션을 통제 불능 상태로 만들 것이라고 믿는 반면, 공화당은 트럼프가 인플레이션을 억제하고 심지어 바이든 정부를 능가할 것이라고 봅니다.
그러나 뉴욕 연방준비은행의 조사도 완벽하지는 않습니다. 데이터에 따르면 응답자들은 향후 1년간 휘발유, 식료품, 의료 등 다양한 상품 가격의 상승을 예상하고 있으며, 서로 다른 그룹 간의 기대치 차이는 더욱 확대되고 있습니다. 특히 트럼프가 무역 파트너에게 새로운 관세를 부과할 가능성을 언급한 배경에서 시장은 미래 물가 상승에 대한 우려가 커지고 있습니다.
현재 채권 시장 데이터 역시 단기 인플레이션 기대치가 장기 기대치보다 높으며, 이 격차는 2년 만에 최대 수준입니다. 손익분기 인플레이션율의 변화는 단기적으로 가격 충격에 대한 시장의 우려를 반영하고 있으며, 특히 트럼프의 무역 정책이 다시 인플레이션을 발생시킬 가능성이 있습니다. 그럼에도 불구하고 도이치뱅크의 전략가들은 관세로 인해 가격에 미치는 단기 충격이 장기 인플레이션 기대치를 변경하지 않을 것이라고 말하고 있습니다.
일련의 불확실한 요인들로 인해 시장 심리가 더욱 복잡해지고 있습니다. 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 경제학자 Torsten Sløk는 전면적인 무역 전쟁이 미국 경제에 스태그플레이션을 초래할 가능성이 있다고 경고했습니다. EY의 수석 경제학자 Greg Daco는 트럼프의 관세 정책이 발효되면 미국 GDP가 2025년과 2026년에 각각 1.5%와 2.1% 감소할 수 있으며, 동시에 1분기 인플레이션율이 0.7% 상승할 수 있다고 예상했습니다.
1월 CPI가 다가오면서 시장의 인플레이션 기대치 분열이 더욱 심화될 수 있으며, 투자자들은 곧 발표될 데이터와 트럼프 정부의 후속 정책 방향을 주의 깊게 지켜볼 것입니다.
