광복 산업이 '양증가약(量增价弱)'의 모순 속에서 또 다른 재무 보고 시즌에 진입했습니다. 설치량과 재고량은 계속 증가하고 있지만, 산업 체인 가격 회복이 어려워 여러 단계에서 여전히 손실을 겪고 있습니다. 최근 여러 상장 기업이 실적을 예고했으며, 통웨이 주식과 TCL 중환 등 주요 기업의 손실 규모는 여전히 높은 수준에 있으며, 산업 바닥의 '귀찮은' 특성이 다시 나타났습니다.
설치 데이터 빛나다: 규모 확장이 수익성 개선을 의미하지 않는다
수요와 설치 데이터를 보면, 광복은 여전히 확장 중입니다. 국가에너지국 데이터에 따르면, 2025년 11월 말 현재 전국 태양광 발전 설치 용량은 11.6억 kW에 도달하여 전년 대비 41.9% 증가했습니다. 그러나 기업 입장에서는 신규 설치와 규모 증대가 이익 회복으로 직접 전환되지 않았으며, 시장은 여전히 공급과 수요 불일치로 억제되고 있습니다.
손실은 여전히 '고위 구간'에 있음: 실리콘 재료, 웨이퍼, 모듈이 전반적으로 압박 받음
여러 주요 기업이 지속적으로 예고 손실을 신고하며, 그 폭도 작지 않습니다:
- 통웨이 주식은 2025년 순이익 손실이 약 90억에서 100억 위안이 될 것으로 예상하며, 회사는 운영 요인이 이익에 명확한 부담을 주고 있으면서, 감가상각 비용이 압력을 가중시킨다고 밝혔습니다.
- TCL 중환은 2025년 순이익 손실이 82억에서 96억 위안이 될 것으로 예상하며, 회사는 산업이 여전히 공급과 수요 불균형 상태에 있으며 주 산업 체인 가격이 낮은 수준에 머물러 있어 이익 회복이 충분히 전달되지 않는다고 지적했습니다.
- 모듈 부문 또한 진정한 '압력 해소'를 이루지 못했습니다. 롱지 그린 에너지는 전년 대비 손실 감소를 기록했지만, 여전히 손실이 60억에서 65억 위안 구간에 있을 것으로 예고하며, 하위 경쟁 강도가 여전히 높다는 것을 보여줍니다.
산업 내부에 구조적 차이가 발생했습니다: 일부 기업은 손실을 명확히 줄였으며, 심지어 지분 처분 등 일회성 요인을 통해 계좌상 손실 전환을 이루었지만, 비경상적 손익을 제외하면 주요 사업 압력은 여전히 무시할 수 없습니다.
비용과 가격의 '쌍방 압박': 은 페이스트 상승, 원료 고위, 예상치 못한 수요
이익에 직접적인 충격은 비용 상승과 가격 약세의 조합에서 나옵니다. 업계 의견으로는 산업 체인이 여전히 공급과 수요 불균형 상태에 있으며 가격 상승을 위한 지속 동력이 부족하다고 봅니다. 동시에, 배터리와 모듈 생산에 필요한 은 페이스트 가격이 일시적으로 급등하며, 일부 주요 원재료가 높은 수준을 유지하여 비용 압박을 해소하기 더욱 어렵게 만듭니다.
규제 기관 개입 '레드 라인' 설정: '생산 규제와 가격 유지' 협업 중단 요청
시장 규제 총국은 최근 업계 협회 및 다수의 폴리실리콘 주요 기업을 소환하여, 생산능력, 생산능력 활용률, 생산량 및 판매 가격 등 요구를 약정하지 말아야 한다고 명확히 통보하고 합규 경계를 강조하며 반독점 위험을 언급했습니다. 이는 '협력을 통한 생산 제한으로 가격 상승을 촉진'하려는 기대를 끄는 것입니다.
이는 산업이 자율적인 방법으로 공급과 수요를 개선하려는 경우도 후속적으론 시장화 청산과 기업 자체의 비용 절감 및 효율 증대에 더 의존해야 하며, '집단적 생산 제한' 방식의 가격 부양을 기대하지 않도록 만듭니다.
주요 기업의 자구 노선: 저장과 인수 확장
'주요 사업의 회복이 느린' 배경 속에서 저장이 많은 광복 기업의 두 번째 성장 곡선이 되고 있습니다. 보도에 따르면, 트리나 솔러는 저장과 시스템 솔루션 사업을 가속화하고 해외 시장 확장을 강화하고 있습니다. 징코 솔러도 향후 몇 년간 글로벌 저장 수요에 대해 낙관적이며 해외 고수익 지역 비중을 높이고 있습니다.
인수 합병도 가속화되고 있습니다: 롱지는 인수를 통해 저장 경로에 진입했으며, TCL 중환은 모듈 기업 인수 계획을 발표하며 통합 체인을 보충하고 재고 생산능력을 최적화하며 기술 및 응용 시나리오 배치를 확장하려 합니다.
시장 다음 주목점: 청산 속도와 '이익 전환점' 검증
단기적으로 투자자들이 더 주목하는 세 가지가 있습니다:
1) 공급과 수요 불일치가 언제 실질적으로 완화될 것인가 (생산능력 청산과 주문 개선이 동시 발생하는지 여부);
2) 비용 상승이 일시적 하락이 있을 것인가 (은 페이스트와 상류 원자재 변동이 매출 이익에 미치는 영향);
3) 저장과 인수가 가져오는 신규 사업이 2026년에 검증 가능한 이익 기여로 전환될 수 있을지 여부입니다.
