비록 S&P 500 지수가 4월 관세 충격 이전 수준으로 강하게 회복했지만, 미국 국채 시장은 동반 회복하지 못하고 있으며, 10년 만기 국채 수익률은 여전히 이전 평균치를 상회하고 있습니다. 이는 인플레이션, 재정 정책 및 연준 금리 경로에 대한 시장의 지속적인 우려를 부각합니다.
자료에 따르면, 트럼프가 "상응 관세" 시행을 일시 중단한다고 발표한 이후, 미국 주식시장은 강력한 반등을 보였으며, S&P 500 지수는 지난 22거래일 중 15일 동안 상승세를 기록하며, 관세 정책으로 인한 4월 초의 하락 폭을 완전히 만회했습니다. 비록 트럼프는 대부분의 국가에 대해 10%의 기준 관세를 유지하고 있지만, 미중 회담의 진전과 미영 협정의 도달은 시장에 낙관적인 분위기를 전파했습니다.
그러나 비교적 채권시장은 더 신중한 태도를 보여줍니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 4월 고점 4.492%에서 지난주 4.374%로 하락했지만, 현재까지도 4.406%로 보고 있으며, 이는 4월 초 관세 발표 이전 4.156% 및 3월 평균 4.276%에 비해 상당히 높습니다.
분석가들은 이러한 "주식 강세, 채권 약세"의 분화 추세는 미래 경제 정책 방향에 대한 불확실함이 여전하기 때문이라고 지적합니다. Capital Economics 아시아 태평양 시장 책임자 토마스 매튜스는 "국채 시장은 아직 완전히 회복되지 못했다"고 단언했습니다. 골드만 삭스 애널리스트 역시 외교적 완화만으로는 채권 시장이 직면한 거시적 불확실성을 완전히 해소하기 어렵다고 지적했습니다.
여러 방해 요인 중 가장 눈에 띄는 것은 관세 정책이 인플레이션을 상승시킬 수 있는 위험입니다. 트럼프의 변덕스러운 무역 입장은 투자자들이 미래 물가와 금리의 흐름을 예측하기 어렵게 만들며, 장기적으로 미국 국채를 보유하는 데 있어 높은 위험을 요구하게 만듭니다.
이 부분의 수익률 차이는 "기간 프리미엄"(term premium)으로 불리며, 투자자들이 장기 자금을 고정시키기 위해 요구하는 추가 수익입니다. 시장 자료에 따르면, 10년 만기 국채의 기간 프리미엄은 현재 0.69%에 유지되고 있으며, 이는 4월 고점 0.84%보다는 낮지만, 3월 0.37%보다는 훨씬 높습니다.
종합적으로 볼 때, 미국 주식시장은 정책 완화 발언 덕분에 빠르게 하락 폭을 복구했지만, 채권시장의 망설임은 미국 재정 전망, 관세 정책의 지속성 및 연준의 다음 조치에 대한 시장의 경계를 나타냅니다. 투자자들은 위험 가격 재평가 과정을 거치고 있으며, 채권 시장의 진정한 "회복"은 시간과 더 명확한 정책 신호가 필요할 것입니다.
