현재, 미국 국채 기초 차익 거래의 규모는 기록적인 1조 달러에 이르렀고, 헤지 펀드들은 이 거래에 대규모로 베팅하고 있어 시장의 높은 관심을 끌고 있습니다. 이 거래는 본질적으로 변동성을 매도하는 것으로, 시장 변동성이 커지면 대규모 포지션 청산을 초래할 수 있으며, 이는 자산 간의 매도 물결을 일으켜 금융 시장의 변동성을 더욱 심화시킬 수 있습니다.
최근 몇 년 동안, 많은 헤지 펀드들이 미국 국채 현물과 선물 간의 미세한 가격 차이를 이용하여 차익 거래를 하고 있지만, 수익률을 높이기 위해 일반적으로 높은 레버리지를 사용하고 있습니다. 이는 거래의 규모를 위험한 수준으로 확대시켰습니다. 만약 시장에 심각한 변동이 발생하면, 이러한 높은 레버리지 포지션은 청산을 강요받을 수 있으며, 다른 금융 영역까지 영향을 미칠 수 있습니다.
전문가들은 이 차익 거래의 규모가 2020년 연준의 개입이 필요했던 시기의 두 배를 초과했으며, 시장은 따라서 높은 시스템적 위험에 직면해 있다고 지적합니다. 높은 레버리지의 헤지 펀드는 현재의 거래에서 매우 공격적인 위치에 있으며, 시장 스프레드가 조금만 변해도 이 펀드들은 시장에서 퇴출될 수 있습니다.
이 중에서, 부채 한도 문제의 해결이 시장 변동성의 주요 요인이 될 수 있습니다. 부채 한도 문제가 해결되면 미국 재무부는 부채 한도로 인해 발행되지 못한 미국 국채를 보충 발행할 것이고, 이는 미국 국채 공급이 갑자기 증가하는 결과를 초래할 것입니다. 그 결과로 금리 상승, 유동성 흡수 효과 및 기초 차익 거래의 대규모 청산 등 삼중 효과가 발생할 수 있습니다. 전문가들은 이러한 공급 충격이 금융 시장의 급격한 변동성을 촉발할 수 있다고 봅니다.
이 같은 잠재적 위험에 직면하여 일부 전문가들은 연준이 전통적인 양적 완화(QE)를 대체하여 "헤지 구매" 전략을 고려할 것을 권장합니다. 이 방법은 유동성을 주입할 수 있을 뿐만 아니라 과도한 미국 국채 매입으로 인한 시장 왜곡 위험을 피할 수 있습니다. 전문가들은 이러한 타겟팅된 정책 도구가 높은 레버리지 헤지 펀드가 직면한 위험을 해결하고 시장의 대규모 자산 매도를 방지하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다.
그럼에도 불구하고, 일부 의견은 이 전략이 헤지 펀드가 더 많은 위험을 감수하도록 부추길 수 있다고 생각하며, 따라서 이 계획의 실행 여부는 신중히 고려할 필요가 있다고 주장합니다.
