은행 준비금 급감, 정책 전환 추측을 불러일으키다
미국 은행 시스템의 유동성이 지속적으로 긴축됨에 따라 연방준비제도가 1년간의 양적 긴축(QT) 정책을 조기에 끝낼 수 있다는 추측이 제기되고 있습니다. 연방준비제도의 최근 데이터에 따르면, 10월 22일로 끝나는 주간 동안 미국 은행 시스템의 준비금은 약 590억 달러 감소하여 2.93조 달러로 내려갔으며, 이는 올해 초 이래 최저 수치입니다. 이 변화로 인해 시장은 연방준비제도의 자산 축소 과정의 지속 가능성을 다시 평가하게 되었습니다.
업계 관계자들은 은행 준비금이 금융 시스템의 유동성을 측정하는 중요 지표라고 지적하며, 그 감소는 시장의 자금 상황이 긴장하고 있음을 의미한다고 말합니다. 연방준비제도에 예치된 상업은행의 준비금이 감소함에 따라 단기 자금 시장의 변동성이 커질 위험도 증가하고, 금융 기관의 자금 유동성에 대한 민감도도 높아지고 있습니다.
QT 긴축 효과 나타나며, 유동성이 재무부 계좌로 이동
준비금 감소의 이면에는 재무부가 현금 잔고를 재건하려는 노력이 있습니다. 올해 7월, 미국 의회가 부채 한도 법안을 통과시킨 이후 재무부는 국채 발행 속도를 가속화하여 일반 계좌(TGA) 자금 수준을 복구하고자 하고 있습니다. 분석에 따르면, 이러한 조치는 재무부의 유동성을 높이는 데에는 성공했지만 무형적으로 은행 시스템에서 유동성을 흡수하고 있습니다.
이전에는 연방준비제도가 일일 매도 환매 계약(ON-RRP) 도구를 통해 과잉 자금을 흡수했으나, 최근 이 도구의 잔고는 거의 '제로'에 다다랐으며, 은행 준비금이 주요 유동성 완충역할을 하고 있습니다. 재무부가 계속해서 채권을 발행하고 시장 자금을 흡수함에 따라 은행 시스템의 초과 준비금은 추가로 축소되고 있습니다.
Wrightson ICAP의 분석가는 "이것은 다른 계정 간 유동성의 재분배입니다. 재무부가 자금을 재건할 때 연방준비제도와 은행 시스템은 수동적으로 긴축을 경험하고 있습니다."라고 설명합니다.
시장 전망: 연방준비제도, 이르면 11월에 축소 중단 예고
여러 기관, including JP모건, 미국 은행 및 TD 증권은 연방준비제도가 이르면 11월 정책 회의에서 자산 축소를 중단할 것이라고 예측하고 있습니다. 현재 연방준비제도가 보유한 자산 규모는 약 6.6조 달러로, 최고점에서 1.4조 달러 이상 감소한 상태입니다.
JP모건의 전략가는 보고서에서 "연방준비제도는 딜레마에 직면해 있습니다. 축소를 계속하면 은행 준비금이 안전 수준 이하로 떨어져 화폐 시장의 안정을 해칠 수 있으며, 조기에 중단하면 긴축 정책 신호가 약해질 수 있습니다."라고 언급했습니다.
또한, 일일 자금 융자 금리가 소폭 상승한 것도 단기 자금 시장이 압박을 받기 시작했음을 보여줍니다. 시장 관계자들은 준비금이 2.8조 달러 이하로 떨어지면 연방준비제도가 정책 속도를 조정할 수밖에 없으며 2019년 회수 시장 유동성 위기의 재발을 피하기 위해 필요하다고 보고 있습니다.
전문가 견해: 정책 조정은 '연착륙'을 위한 포석
여러 경제학자들은 양적 긴축 중단이 통화 정책의 전면적인 전환을 의미하지 않으며 경제의 '연착륙'을 제공하기 위한 더 많은 유연한 공간을 제공한다고 보고 있습니다. 인플레이션이 점차 하락하고 고용 시장이 완화됨에 따라 연방준비제도는 유동성 회수 속도를 늦출 이유가 있습니다.
골드만삭스의 경제학자 Dustin Law는 "현재 단계에서 연방준비제도의 핵심 과제는 유동성 부족으로 인한 금융 시스템 위험을 피하는 것이며 단순히 축소를 통해 인플레이션을 억제하려는 것이 아닙니다."라고 말했습니다.
연방준비제도 관계자들도 자산 축소가 시장 상황에 따라 유연하게 조정될 것임을 여러 차례 강조했습니다. 준비금이 계속 하락하고 시장 안정을 위협하게 된다면 QT 중단이 합리적인 선택이 될 것입니다.
금리와 유동성 균형에 주목
은행 준비금의 감소가 시장 불안을 야기하지만, 일부 분석가들은 연방준비제도가 연말에 통화 정책을 재조정할 기회를 제공한다고 보고 있습니다. 단기적으로 시장은 11월 FOMC 회의 및 연방준비사항 관계자의 발언을 주의 깊게 주시하여 QT가 공식적으로 '막바지 단계'에 들어가는지 판단할 것입니다.
향후 몇 주간 재무부가 대량의 채권을 계속 발행하고 유동성이 완화되지 않을 경우, 은행 시스템의 자금 긴장 상황이 연방준비제도의 결정에 영향을 미치는 중요한 요인이 될 수 있습니다. 시장은 대개 연방준비제도가 인플레이션 억제 목표와 금융 안정성 위험을 균형 잡는 데 있어 더 온건한 정책 경로를 채택할 것으로 예상하고 있습니다.
