영국의 최신 노동 시장 데이터는 더 명확한 신호를 보내고 있습니다: 고용 열기가 식고, 임금 압박이 완화되고 있습니다. 영란은행(BOE)에 대해 이와 같은 조합은 일반적으로 인플레이션 '2차 효과'에 대한 우려가 점진적으로 감소함을 의미하며, 이후 금리 인하에 여지를 남겨줍니다.
노동 시장의 냉각: 실업률은 여전히 높은 수준
영국 국가통계청(ONS)에 따르면, 9월부터 11월까지(11월까지의 3개월) 실업률 추정값은 5.1%로 최근 몇 년 간 높은 수준에 머물고 있습니다. 같은 기간 고용률은 약 75.1%로, 전반적으로 '강하지 않은 고용, 감소하지 않는 실업'의 둔화 상태를 보이고 있습니다.
이는 노동 시장이 명확하게 다시 긴축되지 않았음을 의미합니다. 정책 판단 측면에서, 실업률이 높은 수준에서 변동하지 않으면 기업의 협상력 및 고용 확장 의지를 억제할 가능성이 큽니다.
임금 상승 속도 둔화: 핵심 압력점의 완화
영란은행이 주목하는 임금 지표에 대해, ONS는 최신 수치를 다음과 같이 발표했습니다:
- 보너스를 제외한 정규 임금은 전년 대비 4.5% 증가하였습니다.
- 보너스를 포함한 총 임금은 전년 대비 4.7% 증가하였습니다.
- 부문별로 보면, 민간 부문 정규 임금은 약 3.6%, 공공 부문은 약 7.9%(이전 임금 조정 영향) 증가하였습니다.
임금 상승 속도의 둔화는 본질적으로 서비스업의 인플레이션을 '차가운 물'로 식히고 있는 것입니다. 이것이 여러 기관이 이 보고서를 어떻게 해석하는지를 설명해줍니다: 금리 인하의 방향은 더 분명해졌지만, 구체적인 시점은 인플레이션과 후속 데이터 확인에 따라야 한다는 것입니다.
임금 명단 인원 지속 감소: 기업의 채용 신중
세금 관점에서 '임금명단 근로자'를 보면, ONS가 공개한 12월 초 추정치에 따르면 인원이 전월 대비 약 4.3만 명 감소하여 총량이 약 3020만 명 정도입니다. (추정치는 향후 수정될 가능성이 있습니다.)
다른 세부 사항은 직무 공석입니다: 10~12월의 공석 수는 약 73.4만 개로 이전보다 약 1만 개 증가했으며, 이는 기업이 '전면적 쉬프트 오프' 하지는 않지만 채용이 더 선택적이라는 것을 보여줍니다.
기관 관점: 금리 인하 방향의 일치, 각자 강조점의 차이
여러 기관은 해석에서 '방향의 일치, 속도 차이'의 양상을 보였습니다:
- 도이체방크는 노동 시장이 여전히 취약하지만 약간의 안정 징후가 있다고 생각하며, 민간 부문 임금 완화는 인플레이션 목표에 부합하는 구간에 더 가깝고, 후속 금리 인하는 피하기 어려운 것이라고 생각합니다. 단, 구체적인 지점은 관찰이 필요합니다.
- 모건 스탠리는 고용 측면의 약세와 '비둘기파' 신호에 중점을 두며, 임금 완화가 예상보다 초과했으며, 다음 금리 인하 시점을 더 늦추기로 했습니다.
- 캐피탈 이코노믹스는 전체 임금 상승 속도의 감소 폭이 당장 2월 조치를 촉발하기에는 충분하지 않을 것이며, 후속 인플레이션 데이터가 현저히 약해지지 않는 한 보다 먼저 관망할 가능성이 높다고 경고합니다.
시장 영향: 영란은행 '베이비스텝' 유지 가능성 높지만, 금리 인하 기대는 지속
로이터는 시장이 2월에 영란은행이 금리를 유지할 가능성이 높다고 예상한다고 보도했습니다(보도에서 언급된 금리는 3.75%). 하지만 금리 선물은 여전히 향후 금리 인하의 여지를 남겨두고 있으며, 데이터 발표 후 파운드화는 약세를 보였습니다.
다시 말해: 이 데이터는 '인플레이션 압박 감소 경로'를 고정화하는 것이지, 즉각적인 '취수 버튼'을 누르는 것이 아닙니다. 후속 변수는 주로: 인플레이션 수치가 예상처럼 감소하는지 및 고용 감소가 더 넓은 산업으로 확산되는지에 따라 결정됩니다.
