최근 미국 금융 시장이 드문 '삼중 타격'을 받아, 미국 주식, 미 국채와 미국 달러가 동시에 약세를 보이며, 투자자들의 미국 자산에 대한 신뢰가 현저히 하락하고 있습니다. 한때 시장을 이끌었던 '미국 우선' 신념이 흔들리기 시작하며 자금이 유럽과 아시아 시장으로 빠르게 유입되고 있으며, 글로벌 자본 이동의 큰 변화를 초래하고 있습니다.
‘트럼프 거래’ 퇴조, 미 주식 자금 유출
올해 초, 트럼프의 백악관 복귀에 대한 기대감이 미 주식의 상승을 한동안 촉발했으며, 투자자들은 그의 감세 및 관세 정책이 경제 성장을 자극할 것이라 걸었습니다. 그러나 최근 시장 분위기가 급격히 변동하면서, 트럼프의 불안정한 무역 정책, 우크라이나에 대한 강경 입장, 정부 지출 삭감 계획이 시장 신뢰를 공동으로 타격하고 있습니다. 더불어 미국의 경제 지표 부진이 시장의 우려를 가중시켰습니다.
이와 동시에 유럽 시장은 긍정적인 소식을 맞이했습니다. 독일 정부가 대규모 재정지출 계획을 발표하면서 이는 유럽 정책 결정의 중요한 전환점으로 간주되어 유럽 주식, 유로화, 독일 국채 수익률을 견인했습니다. 또한, 특히 인공지능 분야에서 중국 기술 기업의 부상은 글로벌 투자자들로 하여금 미국 기술 산업의 주도권을 재평가하게 만들었습니다.
이 영향으로 S&P 500 지수가 약 한 달 전의 역사적인 최고점에서 하락하고, 2024년 9월 이후 가장 큰 일주일 간의 하락폭을 기록했습니다. 미국 주식 시장의 글로벌 시가총액 비율은 연초 50% 이상의 고점에서 하락하기 시작했습니다. 반면에, 항셍 지수는 연초 이후 거의 20% 크게 상승했으며, 유럽 주식 시장 역시 미 주식보다 나은 성과를 보였고, 독일 DAX 지수가 심지어 역사적 최고치를 기록했습니다.
기술 주식 부문에서 테슬라의 올해 누적 하락폭이 3분의 1 이상에 달하며, 비야디는 유럽 시장에서 테슬라의 판매량을 추월하며 올해 주가가 25% 이상 급등했습니다. 테슬라의 부진은 또한 미 주식 ‘기술 7개 대기업’의 시가총액을 올해 약 11% 감소시켰습니다. 모건 스탠리의 시장 분석가는 자금이 더 매력적인 투자 대상으로 이동하고 있으며, 시장 순환은 6개월에서 1년까지 지속될 수 있다고 말했습니다.
달러 약세, 유럽 시장 매력 상승
외환 시장에서는, 달러가 1월에 단계적 고점을 기록한 이후 지속적으로 약세를 보여 최근 하락폭이 거의 4%에 이르고 있습니다. 유럽 경제 정책의 조정이 유로화를 추가로 상승시켜 최근 유로화 대비 달러가 2009년 이후 최고 주간 성과를 기록했습니다. 독일 국채 수익률은 2023년 이후 최고 수준에 이르며, 유로화 자산의 매력을 높였습니다.
달러 강세를 헤지하려는 수요가 감소하고, 유로화에 대한 시장의 강세 심리는 4년 만에 최고 수준으로 증가했습니다. 일부 기관들은 EU가 지속적인 재정 자극 정책을 추진하면서 유로화 강세를 추가로 이끌어 더 많은 국제 자본이 유럽 시장으로 유입될 것이라고 예상합니다.
TJM FX 전략 디렉터인 Alvaro Vivanco는 글로벌 투자자들이 더 안정적인 시장을 찾고 있으며, 달러 자산의 매력이 감소하여 유럽과 아시아 시장이 더 많은 관심을 받고 있다고 말했습니다.
미 국채 매력 감소, 안전자산의 새로운 출구 모색
미국 국채 시장도 영향을 받고 있습니다. 최근 시장이 미국 경제 전망에 대한 우려가 커지면서 미 국채 수익률이 지속적으로 하락했고, 독일 국채 수익률과의 차이가 2023년 이후 가장 낮은 수준으로 축소되었습니다. 이는 미 국채보다 유럽 채권 시장이 국제 투자자들에게 더 많은 매력을 주고 있음을 의미합니다.
또한, 미국 국채 시장의 변동성이 증가하며, 미 국채 변동성을 측정하는 지표가 지난해 대선일 이후 가장 높은 수준에 이르렀습니다. 일부 분석가들은 미 국채 시장의 불확실성 증가로 투자자들이 금과 엔화 같은 안전자산으로 더 많이 이동할 가능성이 있다고 말합니다.
Amundi Investment Institute의 책임자인 모니카 디펜드는, "미 국채는 오랜 기간 동안 안전한 자산으로 여겨졌으나, 최근의 높은 변동성으로 인해 투자자들이 더욱 신중하게 접근하고 있다"고 말했습니다. 그녀는 현 시장 환경에서 금과 엔화가 더 안정적인 안전 대책을 제공할 수 있다고 봅니다.
미 국채 시장의 불안정성은 미국 기업의 자금 조달 능력에도 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 데이터에 따르면, 유럽 투자자가 미국 기업 채권의 해외 구매자 중 50% 이상을 차지하고 있습니다. 유럽의 채권 수익률이 상승함에 따라 유럽 자금이 미 국채에 대한 배분을 줄이고, 유로로의 환헤지 비용이 상승함에 따라 유럽 투자자의 미 국채 구매 의향이 더욱 약화될 수 있습니다.
시장 전망: 자금 유출 경향 지속할 수 있다
현재, 미국 금융 시장의 '삼중 타격'은 지속되고 있습니다. 유럽 경제 정책 조정, 중국 기술 기업의 부상 및 미국 경제 전망에 대한 시장의 우려로 인해 자금 유출 경향은 쉽게 역전되지 않을 가능성이 큽니다.
미국은 여전히 세계 최대의 자본 시장이지만, 최근 자금의 흐름은 글로벌 투자자들이 각국 자산의 위험과 수익을 재평가하고 있음을 보여줍니다. 향후 몇 달 동안, 미 주식, 미 국채, 미국 달러의 성과는 미국 경제 데이터의 개선 정도와 연준 정책 경로에 대한 시장의 기대에 달려 있을 것입니다.
JP Morgan의 경제학자들은 미국 정책의 불확실성을 고려해 미국 경제가 침체에 빠질 가능성이 40%로 상승했다고 예상합니다. 이런 배경에서, 투자자들은 미 주식과 미 국채 보유 전략을 더욱 조정할 가능성이 있으며, 유럽 및 아시아 시장은 계속해서 더 많은 글로벌 자본을 유치할 수 있습니다.
