12월 16일, 미 국채 시장은 혼조세를 보이며, 투자자들은 연방준비제도의 이번 주 금리 결정 발표를 앞두고 관망세를 보였다. 시장은 연준이 25bp 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있지만, 정책의 기조는 매파적으로 기울어져 있어 향후 금리 인하 속도가 느려질 것이며, 심지어 2025년에 완화 규모를 줄일 수 있다는 전망도 있다.
“매파적 금리 인하”가 정책 기조가 될 수도
이번 주 연준의 이틀간 회의는 많은 관심을 받았다. 시장은 이번 회의에서 연준이 기준금리를 25bp 인하하여 4.25%-4.50% 범위로 조정할 것으로 기대하고 있지만, 실제로 시장이 주목하는 것은 연준의 향후 금리 경로에 대한 지침이다.
프랑스 파리은행 등 기관들은 연준이 내년까지 금리를 안정적으로 유지하고 2026년 중반까지 추가 금리 인하가 없을 것이라고 예상한다. 전 클리블랜드 연준 의장 메스터 역시 연준이 이전의 2024년 네 차례 금리 인하 예측을 재평가하고, “두세 차례의 금리 인하가 더 적절하다”고 언급했다.
또한, 골드만삭스는 연준이 이번 주 인하 속도를 늦추고 내년 1월에는 금리 인하를 '건너뛸' 가능성이 있다고 분석했으며, 이는 시카고상업거래소(CME) 연준 관찰 도구의 데이터와 일치한다. 시장에서 연준이 1월에 추가 금리 인하를 할 것으로 예상하는 확률은 14.7%에 불과하다.
연준 내부의 태도도 점차 드러나고 있으며, '새로운 연준 통신사'로 불리는 닉 티미라오스는 이번 회의에서 연준이 25bp 금리 인하를 단행하면서 새로운 경제 전망과 성명을 통해 미래에 완화 속도를 줄이고 구체적인 경제 데이터를 바탕으로 결정을 내릴 것이라고 강조할 가능성을 지적했다.
미 국채 시장 미리 반응, 만기 선호 조정
미 국채 시장은 최근 연준의 정책 전망을 감안해 미리 반응했다. 지난해에는 투자자들이 금리 하락 예측에 대응하기 위해 장기 국채를 주로 매수했지만, 최근에는 자금이 장기 국채에서 이탈해 2년에서 5년 만기의 중단기 국채로 이동하고 있다.
모건 스탠리 글로벌 금리 전략 이사 제이 배리는 이번 완화 주기가 비교적 완만할 것이라는 투자자들의 예측을 언급하며, “아무도 만기를 크게 연장하려 하지 않는다”라고 말했다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 자료에 따르면, 자산 관리 회사들은 최근 장기 국채 선물의 순매수 포지션을 줄였고, 레버리지 펀드는 장기 국채의 순매도 포지션을 늘렸다.
이러한 변화의 배경에는 지난주 10년 만기 미국 국채 수익률이 24bp 급등하며 올해 들어 가장 큰 주간 상승폭을 기록한 점이 있다. 미래 금리 상승에 대한 우려로 인해 투자자들은 장기 국채 보유의 리스크 프리미엄을 요구하게 되었고, 이는 장기 미 국채 수익률을 상승시켰다.
매파적 기조의 배경: 정책과 정치적 예측
시장의 “매파적 금리 인하” 예측은 근거가 없는 것이 아니다. 2024년 미국 대선이 다가오면서 트럼프 행정부가 몰고 올 수 있는 정책 변화——인플레이션 반등과 무역 관세 정책 강화——에 대한 우려가 커지고 있다. 일부 기관은 새로운 정부의 잠재적 경제 부양 정책에 연준의 긴축적 입장이 조화를 이루며 금리 인하 속도를 적절히 조절할 것으로 예측하고 있다.
시장 신중히 관망 중
이번 주 연준의 정책 성명과 파월 의장의 발언은 시장 동향의 주요 척도가 될 것이다. 만약 연준이 더 명확한 완화 속도 조절 신호를 보낸다면, 시장은 미래 금리 경로를 재평가할 것이며, 이는 미 국채 수익률과 달러화의 변동성을 더욱 촉진할 것이다.
이러한 배경에서, 투자자들은 연준의 최신 경제 전망과 시장 반응을 면밀히 관찰할 필요가 있으며, 특히 단기 국채와 장기 국채의 만기 선호 변화를 주목해야 한다.
