금리 인하 기대 급감, 투자자들은 헤지를 강화하다
미국 연방준비제도의 12월 금리 인하 확률이 이전의 70%에서 50%로 급감하면서 시장 감정이 크게 분화되었습니다. 일부 관계자들이 추가 완화의 필요성에 회의적인 태도를 보였음에도 불구하고, 투자자들은 파생상품 도구를 적극적으로 활용하여 정책의 예상치 못한 위험에 대비하고 있습니다.
최신 자료에 따르면, 상당한 자금이 담보 하루 밤 사이 자금 조달 금리(SOFR)와 연결된 12월 옵션 계약에 몰리고 있습니다. 이 도구들은 연방기금 금리와 높은 상관관계를 가지며, 25bp 금리 인하 가능 시나리오에서 괄목할 만한 이익 창출 기회를 갖습니다. 정부 셧다운 종료와 주요 경제 데이터의 재발표를 앞두고 시장은 사전에 준비하려는 경향이 있습니다.
SOFR 옵션 미결제량 급증
12월 SOFR 옵션의 미결제건수는 지속적으로 증가하고 있으며, 96.50 행사가 있는 계약이 가장 인기가 높아 현재 미결제량이 86만 건을 초과하여 최근 최고치를 기록했습니다. 이 행사가의 금리는 약 3.5% 수준으로, 현재 유효 연방기금 금리보다 38bp 낮아 투자자들이 여전히 완화 위험에 베팅하고 있음을 보여줍니다.
이러한 옵션은 연준의 12월 10일 금리 정책 회의 후 이틀 후에 만기되며, 정책 불확실성을 헤지하기 위한 '맞춤 제작' 도구가 됩니다.
하지만 옵션 시장의 적극적인 베팅과는 달리, 금리 스왑 시장에서 반영된 금리 인하 확률은 약 50%에 불과하며, 2주 전의 70%에 비해 현저히 낮습니다. 내년 1월 금리 인하 기대조차 약화되어, 현재 시장은 25bp 미만의 인하를 예상하고 있습니다.
국채 금리 '좁은 범위에서 등락'
최신 경제 데이터의 지침 부족으로 장기 미국 국채 금리는 좁은 범위 내에서 지속적으로 등락하고 있습니다. 10월 말의 금리 정책 회의 이후 10년물 국채 금리의 등락은 11bp 내외에서 머물고 있습니다.
시티그룹 전략가 데이비드 비버는 금리 시장 전체가 구간 등락을 보이며, 뚜렷한 돌파 추세도, 포지션 구조의 극적인 변화도 나타나지 않고 있다고 지적했습니다.
JP모건의 국채 고객 조사도 이러한 견해를 뒷받침합니다. 11월 17일까지의 한 주 동안 투자자들은 2%p의 롱 포지션을 줄이고, 더 많은 포지션을 중립으로 전환했으며, 숏 포지션은 변동이 없습니다.
중요 데이터 재개, 투자자들이 변동성에 대비하다
현재 시장이 상대적으로 평온하지만, 향후 며칠간 변동성이 급히 상승할 가능성이 있습니다. 정부 셧다운으로 지연된 주요 경제 데이터의 발표가 이번 주에 이루어지며, 특히 주목받는 9월 비농업 고용 데이터가 포함됩니다. 투자자들은 이 데이터가 금리 시장이 현재의 좁은 범위를 돌파할 수 있는지 결정지을 것이라고 널리 보고 있습니다.
또한, 인플레이션 지표도 12월 정책 방향을 판단하는 중요한 기준이 될 것입니다. 고용과 인플레이션이 예상을 초과 개선하면, 시장의 금리 인하 베팅은 더욱 줄어들 수 있으며, 반대로 완화 분위기가 다시 일어날 수 있습니다.
