BIS 행장, 비은행 기관 영향력 급증에 경고
국제결제은행(BIS) 행장 파블로 에르난데스 데 코스는 최근 전 세계 주권 채권 시장이 비은행 금융기관으로부터 구조적 압박을 받고 있다고 공개적으로 언급했습니다. 그는 헤지펀드 등 기관들의 채권 거래 참여가 커지면서 시장 변동성이 커질 수 있으며, 특히 글로벌 부채 수준이 높은 상황과 지정학적 불확실성이 지속되는 배경에서 그렇다고 지적했습니다.
BIS가 인용한 데이터에 따르면, 2023년 말 기준 비은행 기관의 자산 규모는 전 세계 GDP의 두 배 이상으로, 전통적인 은행 시스템의 자산 규모를 훨씬 상회하고 있습니다. 이는 이들의 거래 행동이 외부성에 미치는 영향이 점점 더 두드러지고 있어 전체 금융 안정성에 잠재적 도전 과제가 된다는 것을 의미합니다.
레버리지와 만기 불일치가 위험 요소로 주권 채권 취약성 확대
데 코스는 많은 헤지펀드가 국채 시장에서 레버리지를 많이 사용하며 외환 리스크 관리를 위해 단기 파생상품을 자주 활용한다고 강조했습니다. 이런 모델은 시장이 안정적일 때 유동성을 향상시키지만, 변동성이 발생하면 레버리지 구조가 위험을 급격히 확대시켜 채권 수익률이 비선형으로 급등할 수 있습니다.
그는 이러한 구조가 시장 압박이 확대될 때 연쇄 반응을 쉽게 유발하여 국소적인 변동을 시스템 수준의 위험으로 전환할 수 있다고 지적했습니다. "고 레버리지와 만기 불일치의 결합 작용 하에, 작은 가격 변화조차도 강한 충격을 초래할 수 있습니다."
시장 분석가들은 이러한 위험이 지난해 영국 연금 기금 위기에서 이미 나타났다고 보며, 당시 금리가 빠르게 상승하면서 다수의 기관이 어쩔 수 없이 국채를 매도하게 돼 시장이 심각하게 왜곡되었습니다.
“기초 거래” 다시금 규제 초점으로 투명성 결핍 지속
데 코스는 최근 몇 년 동안 헤지펀드가 선호하는 "기초 거래"가 전 세계로 확산되고 있다고 특별히 언급했습니다. 이 전략은 선물과 현물 가격 차이를 이용하여 대규모 레버리지로 차익을 내는 것으로, 유동성이 반전되면 시장 불균형을 빠르게 확대시킬 수 있습니다.
글로벌 규제 기관들이 관련 전략의 투명성을 높이기 위해 장기적인 논의에 나섰지만, 일부 조치는 시행 단계에서는 아직 충분하지 않은 것으로 보입니다. 금융안정위원회(FSB)는 공개 규칙 개혁을 추진하려 했지만, 최종적으로 완전히 실현되지는 않았습니다.
전문가들은 이로 인해 규제 기관들이 레버리지 규모와 포지션 집중도를 적시에 파악하기 어려워 체계적 위험 노출를 정확하게 평가할 수 없게 되었다고 말합니다.
BIS, 여러 부서의 협력적 개혁 촉구 시장 간 위험 전파 방지
빠르게 확장하는 비은행 금융 시스템에 직면하여, 데 코스는 각국 정책 입안자들이 재정 규율, 통화 정책 조율, 신중한 규제를 포함한 보다 포괄적인 정책 도구 조합을 사용할 것을 촉구했습니다. 그는 관련 위험을 효과적으로 관리하지 못하면 주권 채권 시장이 다음 금융 취약점이 될 수 있다고 지적했습니다.
그는 여러 부처에서의 정책이 동시에 추진되어야 하며, 이를 통해 규제 차익이 발생하지 않도록 해야 한다고 강조했습니다. "다양한 정책 프레임 간의 균형을 찾는 것이 미래 위기를 예방하는 열쇠입니다."
IMF 조율된 경고, 은행의 노출이 잠재적 손실 확대
국제통화기금(IMF)도 최근 『글로벌 금융 안정 보고서』를 통해 비은행 금융기관에 문제가 발생할 경우 은행 시스템이 이에 대해 노출되어 커다란 손실을 입을 수 있으며, 더 넓은 금융 충격을 초래할 수 있다고 밝혔습니다.
분석가들은 BIS와 IMF의 연이은 경고는 글로벌 금융 시스템이 구조적 변화의 중요한 시기에 놓여 있음을 보여주고 있다고 생각합니다. 비은행 기관이 채권, 파생상품 및 금융 시장에서의 영향력을 계속 확대함에 따라 그들의 활동이 앞으로 시장 변동의 중요한 촉매제가 될 수 있습니다.
