- 중국 은행 간 시장의 주요 금리 채권은 연속 두 거래일의 가치 조정 후 안정적으로 회복되었으며, 30년 만기 특별 국채(2600002:CH) 활발한 채권 수익률은 소폭 하락하여 2.24%에 도달했고, 10년 만기 국채(260005:CH) 수익률은 1.7570%로 하락했습니다. 자금 면의 경계 수렴 상태의 일시적인 완화는 거래에 감정적 완충을 제공했습니다.
- 파생상품 시장은 동시 온건한 반등을 보였으며, 중국 금융 선물 거래소의 각 기한 주력 계약은 전반적으로 안정적이었습니다. 그중 30년 만기 국채 선물 주력 계약(TL2606)은 0.08% 상승하여 112.400위안에 도달했으며, 이는 장기 자산의 미세 거래 구조가 이전의 압력 해소 후 매수 의지가 회복되었음을 보여줍니다.
- 매도자 기관 화위안 증권은 최신 연구 보고서를 발표하여, 1분기 거시 데이터의 공급 강세와 수요 약세의 지속성 특성에 기반하여, 단기적으로 금리 인하 등 총량 완화 도구의 시급성이 감소했으며, 2분기 10년 및 30년 만기 국채 수익률이 각각 1.70%와 2.1%의 가격 중심을 지향할 것으로 예상했습니다.
수익률 곡선의 경계 회복과 유동성 기대
연속적인 자산 가격 하락을 겪은 후, 중국 은행 간 시장의 미세 거래 감정은 새로운 균형점을 찾고 있습니다. 이전의 장기 및 초장기 금리의 급속한 상승은 객관적으로 배치형 기관에 안전 보호막을 넓혔습니다. 목요일 오전 거래 데이터는 매수 세력이 중요한 지점에서 점차 나타나 수익률 곡선이 평탄화 회복 특성을 보이도록 했습니다. 자금 면의 경계 변화는 이 안정 상태를 촉진하는 핵심 동력 중 하나입니다. 이전의 자금 수렴 추세가 일시적으로 멈추면서, 오버나이트 및 7일 만기 환매 조건부 채권 금리 중심이 안정되어 레버리지 자금의 청산 압력을 크게 완화했습니다. 시장 참여자들의 현재 초점은 곧 다가올 30년 만기 특별 국채 재발행 창구로 빠르게 전환되고 있으며, 그 1차 시장의 입찰 배수 및 최종 가격이 2차 시장 초장기 채권의 가치 기준을 직접 결정할 것입니다.
특별 국채 재발행 창구의 가격 경쟁
특별 국채의 공급 속도와 시장 수용 능력의 경쟁은 현재 수익률 곡선 장기 형태를 주도하는 핵심 변수입니다. 30년 만기 특별 국채 2600002 채권의 최신 거래는 2.24%로, 전일 종가보다 0.2bp 소폭 하락했습니다. 이 미세한 변동은 중요한 지점에서 매수와 매도 양측의 높은 의견 차이를 반영합니다. 거래자들에게 1차 시장의 입찰 결과는 절대 수익률의 확인일 뿐만 아니라 전체 시장의 듀레이션 선호도에 대한 스트레스 테스트입니다. 만약 재발행 위치가 2차 시장 가치보다 낮다면 새로운 매수 경쟁을 유발할 수 있으며, 반대로 위치가 높다면 장기 금리의 조정 압력을 가중시킬 수 있습니다. 거래자 그룹은 일반적으로 입찰 결과가 발표되기 전에 중립적인 듀레이션 노출을 유지하여 잠재적인 공급 충격 위험을 회피하려고 합니다.
자산 부족 배경에서의 기관 행동 분화
현재 수익률의 절대 수준이 낮은 상태에서 머무르면서, 다양한 유형의 기관 간 행동 분화를 가속화하고 있습니다. 보험 기관 및 대형 상업 은행 등 전통적인 배치 판은 심각한 부족 배치 압력에 직면하고 있지만, 1.7570%의 10년 만기 국채 수익률은 그들의 부채 측 비용을 상대적으로 제한적으로 커버할 수 있습니다. 일부 비고정 수익 제품 투자 채널을 갖춘 자산 관리 기관은 더 유연한 크로스 자산 전략을 채택하기 시작하여 그들의 자산 배치 결정을 주식 시장 성과와 깊이 연결하고 있습니다. 이러한 배경은 배치 판이 반드시 배치해야 하는 시장 심리가 아니며, 채권 시장의 경계 가격 결정 권한이 일시적으로 거래형 자금으로 기울어져, 거래 중 마찰 비용과 변동 빈도를 증가시켰습니다.
크로스 마켓 감정 유출과 주식-채권 시소
지정학적 상황의 경계 완화는 중국 금융 시장의 위험 선호에 미묘한 유출 효과를 발생시켰습니다. 중동 분쟁이 초기 평화 프레임워크에 도달할 가능성이 높아지면서, 글로벌 안전 자산 선호가 다소 완화되었고, 국내 신용 확장 기대의 부분적 회복과 맞물려, 상하이 종합지수(000001:CH)는 오전 거래에서 약 0.25%의 상승을 기록했습니다. 이러한 주식 시장의 온건한 회복은 일정 부분 절대 수익을 추구하는 경계 자금을 분산시켜 채권 시장에 미약한 밀어내기 효과를 형성했습니다. 그러나 주식 시장의 회복 강도가 아직 추세적인 오른쪽 신호를 형성하지 못했기 때문에, 주식-채권 시소 효과의 전체 강도는 여전히 제한되어 있으며, 채권 시장의 자산 부족 논리를 근본적으로 전환하지 못했습니다.
선도 곡선과 파생상품 시장 가격
중국 금융 선물 거래소의 국채 선물 시장은 현물 시장에 중요한 선행 지침을 제공합니다. 2년 만기(TS2606) 및 5년 만기(TF2606) 계약은 각각 102.530위안과 106.180위안으로, 상승 및 하락 폭이 거의 없으며, 이는 중단기 가격이 현재의 유동성 기대를 충분히 소화했음을 보여줍니다. 반면 10년 만기(T2606) 및 30년 만기(TL2606) 계약은 각각 0.03%와 0.08% 상승했으며, 초장기 계약의 상대적 강세는 화위안 증권의 향후 6개월 동안 채권 수익률 곡선이 적절히 평탄화될 것이라는 판단을 입증합니다. 낮은 쿠폰, 작은 차익 거래 공간 및 작은 자본 이득 공간의 세 가지 제약 하에서, 기관 투자자들은 국채 선물 도구를 더 많이 활용하여 듀레이션 관리 및 베이시스 거래를 수행하여 제한된 수익 공간에서 포트폴리오 수익을 증대시키고 있습니다.
