금리 인하 기대가 대부분의 공감
파월이 잭슨홀 회의에서 정책 조정 필요성을 시사한 후 금융 시장은 빠르게 반응했습니다: 미 증시는 단기적으로 상승했고, 미 국채 수익률은 눈에 띄게 하락했습니다. 투자자들은 연준이 9월 17일의 정책 회의에서 연방 기금 금리를 25bp 하향 발표할 것으로 대체로 예상합니다. CME 그룹의 'Fed Watch Tool'에 따르면, 금리 인하 가능성은 82%에 달하며, 한 달 전보다 크게 증가한 수치입니다.
그러나 월요일에 시장이 조정되면서, 투자자들은 9월 이후에도 연준이 완화적인 경로를 유지할지, 금리 인하가 경제 환경을 실제로 개선할 수 있을지를 진지하게 검토하고 있습니다.
금리 인하 속도에 대한 시장의 의문
뉴욕 멜론 은행의 최고 투자 책임자인 제이슨 그라넷은 파월이 "금리 인하의 문을 약간 열었다"고 표현했으며, 강한 빠른 완화 신호를 주지 않았다고 지적했습니다. 그는 연준이 단계적 조치를 택할 수 있으며 연속적이거나 대폭적인 금리 인하를 하지 않을 것으로 봅니다.
거래 데이터에 따르면, 시장은 10월 다시 금리 인하할 가능성을 42%로 보고 있으며, 연말까지 3회 금리 인하가 이루어질 가능성은 3분의 1도 안 되고 있습니다. 즉, 9월 이후의 정책 경로는 명확한 불확실성을 가집니다.
인플레이션과 정치적 압력이 주요 변수
분석가는 연준의 빠른 금리 인하를 막는 핵심 변수로 두 가지를 지적했습니다: 하나는 관세 정책으로 인한 수입 인플레이션 위험, 다른 하나는 미국 경제가 여전히 강세를 보이고 있으며, 침체 징후가 보이지 않는다는 점입니다.
모건 스탠리의 최고 투자 책임자인 리사 샐릿은 현재 긴박한 금리 인하의 충분한 이유가 없다고 생각합니다. 그녀는 연준이 정치적 압력을 받고 있는 것은 사실이지만 노동 시장의 전체 상황은 여전히 안정적이라고 지적했습니다. 그녀는 또한 금리 인하가 주식 시장을 올리는데 제한적일 수 있다고 의문을 제기했고, 주요 경제 부문들이 금리에 대한 민감성이 현저히 감소했다고 덧붙였습니다.
역사적 경험이 걱정을 불러일으킴
일부 시장 관찰자들은 2024년의 상황이 재현될 수 있다고 걱정하고 있습니다. 당시 연준이 금리를 100bp 인하한 후, 국채 수익률은 예상치 못한 상승을 보였고, 주택 대출 금리도 함께 올랐으며, 이러한 결과로 정책 효과는 크게 퇴색되었습니다.
야드니 연구소의 에드 야드니는 연준이 관세로 인한 인플레이션 충격을 또다시 과소평가할 가능성이 있다고 경고했습니다. 그는 만약 수익률이 역행 상승한다면, 금리 인하를 통해 백악관이 기대하는 목표인 금융 비용 절감 및 부동산 시장 활성화가 약화될 수 있다고 시장에 주의를 주었습니다.
주식 시장은 여전히 수혜를 볼 수 있음
많은 의문이 제기되고 있지만, 일부 기관은 여전히 주식 시장의 전망을 긍정적으로 보고 있습니다. 야드니는 S&P 500 지수가 올해 안에 약 2%의 상승 여력이 있으며, 연말에는 6600포인트로 마무리할 가능성이 있다고 예상합니다. 그는 연준이 정책 속도에 실수를 하더라도 기업 수익의 성장이 주식 시장 상승의 근본 동력이라고 봅니다.
롬바드 오디에 전략가는 연준의 방향 전환이 적어도 시장의 주요 불확실성을 제거했으며, 투자자들에게 "적이 하나 줄었다"고 평가하면서 자산 평가에 공간을 만들 수 있다고 지적했습니다.
전망
시장은 연준이 9월에 금리 인하 조치를 취할 것이라고 거의 확신하고 있지만, 이것은 완화 사이클의 시작일 뿐이며, 결말이 아닙니다. 향후 정책 경로는 경제 데이터, 인플레이션 추세 및 정치적 개입의 여러 요인에 영향을 받을 수 있습니다. 투자자들에게 진정한 시험은 9월 회의 자체가 아니라, 연준이 올해 남은 기간 동안 경제와 인플레이션에 대한 이중 압력을 균형 있게 관리할 수 있을지 여부일 것입니다.
