미국 경제 침체에 대한 우려와 일본 중앙은행의 금리 인상 영향으로 인해 지난주 엔화 변동성이 크게 증가하면서 외환 거래가 큰 타격을 받았습니다. 엔화 캐리 트레이드는 일본에서 저금리로 자금을 빌려 타 지역의 고수익 자산을 구매하는 방식으로, 변동성이 낮고 일본 금리가 최저 수준을 유지할 것이라는 기대 때문에 투자자들에게 오랫동안 인기를 끌었습니다.
그러나 지난 한 달 동안 달러 대비 엔화 가치가 11% 하락하여 많은 이와 같은 거래가 손실을 보게 되었습니다.
이에 따라 투자자들은 엔화의 공매도 포지션을 청산하기 시작했으며, 이는 고수익을 위해 이 전략을 사용하던 신흥 시장과 선진 시장 모두에 충격을 주었습니다.
멕시코 페소는 이러한 청산 거래의 가장 큰 피해자 중 하나로, 이번 주 초 계속 하락했고 지난 한 달 동안 6.8% 하락하며 블룸버그가 추적하는 주요 세계 통화 중 가장 큰 하락폭을 기록했습니다.
산딜리아는 단기 급변으로 인한 포트폴리오의 기술적 손상 때문에 엔화가 급등하기 전 수준으로 캐리 트레이드가 회복되기는 어렵다고 말했습니다.
“현재 수준 근처에서 시장이 안정되면 가벼운 회복이 나타날 수 있지만,” 그는 말했습니다. “많은 경우 시장은 계속 변동하지만 속도는 이전보다 느려지는 경향이 있습니다.”
일본의 수석 경제학자 키무라 타로는 “엔화 캐리 트레이드가 2007년 서브프라임 위기 이후 엔화 급등 이래 가장 빠른 속도로 청산되고 있는 것으로 보입니다. 3월 이후 우리는 엔화 운명이 급격히 반전될 위험을 경계하고 있었는데, 이제 그 위험이 현실이 되고 있습니다”고 말했습니다.
그는 “우리의 모델은 미국 경제 둔화에 대한 우려가 주된 원동력이며, 일본 중앙은행의 최근 금리 인상이 주 요인이 아니라고 나타냅니다. 엔화의 향후 움직임은 주로 미국 경제 발전 상황과 연방준비제도의 정책 반응에 달려 있을 수 있다”고 덧붙였습니다.
미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 지난주 제공한 데이터에 따르면, 월요일 매도세 이전에 이미 엔화의 공매도 청산이 시작되었으나 아직 완전히 완료되지는 않았습니다. 데이터에 따르면 7월 31일 일본 중앙은행 금리 인상 이전에 레버리지 펀드는 엔화 추가 하락에 대한 베팅을 늘리고 있었습니다.
일본 중앙은행이 발표한 7월 통화 정책 회의 의견 요약에서는 “몇몇 위원은 경제 활동과 물가 발전이 일본 중앙은행의 전망과 일치한다고 보았습니다. 일부는 '매우 낮은' 정책 금리를 인상할 여지가 있다고 보았으며, 실질 금리가 25년 만에 최저 수준에 있다는 점을 근거로 들었습니다.”
요약은 또 “의견 차이는 시기에 관한 것이 있으며, 일부는 더 많은 데이터를 얻고자 했으며 다른 일부는 즉각적인 조치를 원했습니다. 일본 중앙은행 위원들은 소폭 금리 인상이 긴축 효과를 가져오지 않을 것으로 기대했으며, 급격한 금리 인상을 피하기 위해 적시에 금리를 인상할 것을 촉구했습니다. 위원들은 중기 목표로 최소 1%의 중립 금리를 제시했으며, 일본 국채 구매 축소 계획은 시장 운영 촉진을 위한 것으로 긴축이 아니라고 보았습니다. 일본 중앙은행은 구매량을 줄이면서 일본 국채 시장을 면밀히 모니터링해야 하나, 인플레이션/임금 상승 주기의 지속 가능성에 대한 논의는 계속되고 있습니다.”
