- 중국 은행 간 채권 시장은 본 거래일 오전에 전반적으로 따뜻한 분위기를 보였는데, 그 핵심 동력은 밤사이 자금 가격의 점진적 하락이 시장 심리를 회복시켰기 때문입니다. 이에 따라 10채 활발 채권 260005의 수익률이 0.3bp 하락해 1.7530%를 기록했습니다.
- 새롭게 발행된 30년 만기 초장기 특별 국채 2600002는 2.2130%에 거래되어, 기존 30년 만기 구채 260002에 일정한 대체 및 교환 효과를 형성하였으며, 이로 인해 후자의 수익률이 1bp 상승하여 2.2510%를 기록했습니다.
- 중국 인민은행은 최근 대출 현황 분석 회의를 개최하면서 4월 대출 잔액이 전월 대비 증가해야 한다고 강조했습니다. 5월 전망에서는 정부 채권 공급 압박과 기업소득세 결산의 중첩이 시장 유동성 회복력을 시험하는 핵심 거시 변수로 작용할 것입니다.
자금 시장의 점진적 회복과 채권 가격 책정
본 거래일 오전, 고정 수익 시장의 가격 중심은 주로 단기 유동성 환경에 의해 지배되었습니다. 익명의 매매에서 밤사이 금리 중심이 하락하면서 자금 시장의 긴축에 대한 우려가 완화되어 현물채 매수로 이어졌습니다. 비록 장중 상하이 종합 지수가 저점을 찍고 반등하며 주식과 채권의 상호 영향이 발생했지만, 각 기간의 국채 수익률은 여전히 소폭 하락하는 따뜻한 추세를 유지했습니다. 이러한 변동률 제어된 양상은 거시 경제의 전환점이 아직 도래하지 않은 상태에서 기관 투자자들의 자산 부족 논리가 여전히 유효하며, 장기 및 초장기 이자율 상품의 기본 배치 수요가 근본적으로 흔들리지 않았음을 반영합니다.
초장기 특별 국채의 세밀한 조정
30년 만기 초장기 특별 국채 새 채권의 상장 거래는 수익률 곡선의 가파른 끝에 새로운 가격 기준점을 도입했습니다. 새 채권 2600002의 최근 거래 가격은 같은 만기의 중채 평가 2.2420%보다 낮아 시장이 유동성 프리미엄을 선호하고 있음을 보여줍니다. 그러나 새 채권의 자금 흡수 효과는 필연적으로 구채 260002에 단기적인 혼란을 가져왔습니다. 거래자들이 피드백한 교환 및 대체 압력은 본질적으로 기관들이 만기 일치와 유동성 관리 사이에서 전술적으로 미세 조정을 하고 있음을 나타냅니다. 전체적인 장기 배치의 힘이 줄어들지 않는 한 이러한 신구 채권 간의 수익률 차이 변동은 수렴될 것으로 보이며, 체계적인 매도 압력으로 발전하지 않을 것입니다.
5월 공급과 수요 구조 및 중앙은행의 대항
다음 달 채권 시장을 전망하면, 수익률 추세를 이끄는 변수는 단일 자금 시장에서 재정 및 통화의 협력적 대항으로 확장될 것입니다. 화서 증권의 연구 보고서 분석에 따르면, 5월에는 시장이 세 가지 잠재적 요인의 교란에 직면할 것입니다: 첫째, 정부 채권 발행의 집중적인 물량이 은행 간 초과 준비금을 직접 소모할 것입니다. 둘째, 중국 인민은행이 공개시장 운영에서 온건한 회수 기조를 이어가며 자금 금리를 정책 금리로 유도할 가능성이 있습니다. 셋째, 기업 소득세 결산이 재정 예금의 계절적 회수를 형성할 것입니다. 이러한 복합적 요인들 속에서도 자금 시장이 안정될 수 있다면, 현물채 보유로 수익을 취하는 전략은 높은 승률을 가질 수 있을 것입니다.
