밀란의 첫 연설이 주목받다
미 연준의 신임 이사 스티븐 밀란이 뉴욕에 공개적으로 등장하여 현재의 정책 금리가 너무 높으며 이를 지속할 경우 노동 시장에 불필요한 정리가 발생할 것이라고 직설적으로 말했습니다. 그의 발언은 이사회에 합류한 이후 첫 번째 정책 성명으로, 즉각적으로 시장과 학계에 강한 반향을 일으켰습니다.
중립 금리가 과대평가되고 있음을 강조
밀란은 소위 중립 금리가 하향 추세에 있으며, 시장과 일부 관계자들이 여전히 그 수준을 과대평가하고 있다고 지적했습니다. 그는 관세 정책, 이민 제한 및 최근 재정 조치로 인해 잠재 금리 수준이 낮아졌다고 언급했습니다. 그의 개인 모델에 따르면 중립 금리는 2.5% 내외로, 이는 연준의 전반적인 예상치인 3%보다 현저히 낮습니다. 그는 외부 세계가 재정 및 국경 정책 변화를 충분히 고려하지 못해 통화 정책의 실제 긴축 정도를 오판한다고 비판했습니다.
다수 관료들과 상반된 의견
최근 종료된 금리 회의에서 연준은 완화적으로 25bp 인하를 선택했지만, 밀란은 50bp의 일괄 인하를 주장하며 반대 투표를 했습니다. 그는 현재 금리 수준이 중립 금리보다 약 2%포인트 높으며, 이를 신속히 조정하지 않으면 고용에 큰 타격을 줄 것이라고 강조했습니다. 그와 대조적으로, 세인트루이스 연준 총재 무살렘과 애틀랜타 연준 총재 보스틱은 추가 완화가 인플레이션 위험이 통제될 수 있는 전제를 마련해야 한다고 신중함을 강조했습니다.
더 빠르고 대폭적인 완화를 희망
밀란은 금리 인하 속도를 가속화해야 한다고 촉구하며, 향후 몇 달간 125bp를 누적 인하해야 한다는 계획을 제시했습니다. 이 입장은 연준 내부의 주요 예상치인 50bp를 훨씬 뛰어넘습니다. 그는 과도하게 지연된 인플레이션 지표에 의존할 경우, 지난 세기 말 "과도한 금리 인상, 급격한 전환"의 역사를 되풀이할 수 있다고 경고했습니다.
정책 방향이 논란을 불러일으키다
밀란의 급진적인 입장은 시장에서 널리 논의되었습니다. 일부 분석가들은 그의 배경이 백악관 경제 팀의 관점에 더 가까우며, 고용을 우선시하고 인플레이션 우려를 약화한다고 평가했습니다. 다른 일부 평론가는 그의 주장이 연준 내부 의견 차이가 확대되고 있음을 나타내며, 향후 금리정책 회의에서 투표가 더욱 논쟁적일 가능성을 지적했습니다.
위험과 전망
고용 측면에서 최근 미국의 실업률은 여전히 낮은 수준이지만 일부 산업에서는 고용 둔화 조짐이 보입니다. 가격 측면에서는 관세와 에너지 변동이 여전히 상승 위험을 구성합니다. 이는 연준이 고용과 인플레이션 사이에서 더 미묘한 균형을 찾아야 함을 의미합니다. 밀란의 주장이 더 많은 관계자에게 지지를 받으면, 시장은 더 급진적인 완화 경로를 앞서 반영할 수 있습니다. 그러나 대다수가 “점진적 금리 인하”를 고수한다면 달러와 채권 시장의 변동이 심화될 수 있습니다.
결론
밀란의 등장은 연준의 정책 전망에 불확실성을 추가했습니다. 중립 금리와 고용 위험에 대한 그의 독특한 해석은 경제에 대한 우려를 드러내면서 기존 정책 프레임워크에 도전장을 던졌습니다. 연말 두 차례 금리정책 회의가 가까워지면서 시장은 연준 내부의 분열이 어떻게 전개될지, 그리고 이러한 분열이 결국 달러의 움직임과 글로벌 금융 시장에 어떻게 전달될지에 주목할 것입니다.
