- 캐나다 로열 뱅크(RBC:CA)는 호르무즈 해협이 6월에 재개될 것이라는 대규모 상품 시장의 일반적인 베팅에 강한 의문을 제기하며, 지정학적 봉쇄의 지속성이 상당히 과소평가되고 있다고 경고했습니다.
- 매일 약 1,250만 배럴의 공급 중단이 6월까지 계속된다면, 전 세계 원유 누적 부족량은 15억 배럴에 이를 것이며, 여름철 수요가 절정에 달하면서 상업 재고는 극단적인 소모에 직면할 것입니다.
- 기관들은 브렌트유 가격이 러시아-우크라이나 분쟁의 최고점을 넘어 2008년 역사적 최고치에 근접할 가능성이 높다고 예측하며, 장기 국채 수익률은 상승 돌파 위험에 직면하고, 글로벌 주식 시장의 평가가 압박을 받을 수 있다고 전망합니다.
골드만삭스의 기준 시나리오 재평가 압력
상품 연구 분야에서는 항로 회복의 시간표에 대한 의견 차이가 심화되고 있습니다. 골드만삭스(GS:US)가 이전에 발표한 기준 예측에 따르면, 호르무즈 해협은 조만간 재개 절차를 시작하여 6월 말까지 완료될 것으로 예상되며, 그 시점에 브렌트유 연말 가격은 배럴당 90달러로 하락할 것입니다. 그러나 캐나다 로열 뱅크의 상품 책임자 헬리마 크로프트(Helima Croft)는 이러한 낙관적인 예측에 공개적으로 반박하며, 시장에 널리 퍼진 6월 재개 이야기가 비현실적이라고 지적했습니다. 크로프트는 현재 시장이 경제적 압박이 자동으로 관련 당사자에게 정책 레버리지를 활성화하도록 강요할 것이라고 잘못 가정하고 있으며, 공급 측의 강성 파괴의 깊이를 간과하고 있다고 언급했습니다.
군사 및 외교의 이중 경로 제약
현재 시장이 기대하는 위험 해소 경로는 주로 미국의 일방적인 군사 개입이나 외교 협상에 집중되어 있습니다. 그러나 거시적 관점에서 판단할 때, 미국 백악관은 국내 선거와 미국 우선주의 정치 약속의 틀 내에서 중동 지역에 10만 명 이상의 지상군을 배치하고 장기적인 갈등에 휘말릴 의지가 매우 낮습니다. 제한적인 군사 억제는 전략적 목표인 해협 개통을 강제하기 어렵습니다. 외교적 측면에서 이란은 해협 통제권을 자국의 우라늄 농축 재고와 동등하게 중요한 핵심 전략 자산으로 간주하고 있으며, 서방 제재가 근본적으로 완화되지 않는 한 단기적으로 양보 협정을 체결할 가능성은 낮습니다.
공급 중단의 장기화와 물류 할인
후속적으로 해협이 어떤 형태로든 단계적으로 개방되더라도 실제 항해 효율은 크게 저하될 것입니다. 역사적 경험에 따르면, 홍해 지역은 1년 전 휴전 협정을 체결한 후에도 지정학적 위험 프리미엄과 서방 기업의 규정 준수 우려로 인해 현재의 해운량이 충돌 전 수준보다 56% 낮습니다. 호르무즈 해협이 이란에 의해 실질적으로 통제된다면, 해운업체는 높은 통행 비용과 2차 공격 위험에 직면할 것입니다. 이러한 장기적인 물류 지체는 글로벌 에너지 가격 책정 논리가 근본적으로 재구성되었음을 의미하며, 유가와 금리의 이중 급등 압박 속에서 주식 시장의 채권 자산 신호에 대한 민감도가 최고조에 달하고 있으며, 거시적 시스템적 위험이 가속화되고 있습니다.
