골드만삭스가 최근 발표한 연구 보고서에서 달러의 미래 전망에 대해 비관적 예측을 내놓았다. 세계 무역 긴장 고조, 정책 불확실성 증대, 미국 경제 성장 둔화 등으로 인해 달러가 실질적인 평가 절하 압력을 받을 것이라는 것이다. 이러한 견해는 과거 몇 년간 달러 강세를 뒷받침했던 '미국 예외론' 논리를 직접적으로 도전한다.
달러 가치 하락 추세, 골드만삭스 주요 통화 예상 하향 조정
보고서에 따르면, 2025년 1분기부터 달러는 주요 통화에 대해 약세를 보이기 시작했으며, 이 추세는 지속될 것으로 예상된다. 골드만삭스는 구체적으로 예측했다: 달러 대비 유로는 약 10%, 엔화와 파운드 대비 각각 9% 하락할 것이라고 말했다. 이 은행은 미국 자산이 다른 경제 체제에 비해 더 이상 명백한 수익률 우위를 갖지 못하고 있다고 보고, 달러 평가의 기반이 약화되고 있다고 설명했다.
기업 수익과 소비 압박, '미국 예외론' 약화
골드만삭스 보고서는 미국이 과거에 세계 자본을 끌어들였던 핵심은 기업 수익 능력과 거시적 안정성에 있었다고 강조했다. 그러나 이제는 미국의 광범위하고 일방적인 관세 정책이 이러한 이점을 갉아먹고 있다. 골드만삭스는 "관세가 미국 기업 이익을 압박하고 가계의 실질 구매력을 감소시킨다면, 달러의 지지 기반은 더 이상 견고하지 않을 것"이라고 밝혔다.
보고서는 또한 미국이 '가격 수용자'로 변한 데 따라 공급망과 소비자 단기적 유연성이 부족해 달러 평가 절하 위험을 더욱 가중시킬 것이라고 지적했다.
해외 수요 약세, 자본이 미국 시장에서 철수하기 시작
무역 구조적 문제 외에도, 골드만삭스는 해외 투자자와 소비자의 미국 자산에 대한 관심이 급격히 식고 있다고 경고했다. 보고서에서는 "해외 소비자의 미국 제품 거부"와 "관광 입국 감소"가 GDP에 지속적인 짐이 되고 있다고 언급했다.
골드만삭스는 "최근 외국 지출이 예상을 훨씬 초과했으며, 미국 자산 실적은 부진하여 눈에 띄는 자본 유출 현상이 발생했다"고 관찰했다. 더 주의해야 할 것은, 외국 중앙은행들이 이미 달러 보유 비중을 낮추기 시작했다는 점이다. 골드만삭스는 "현재의 정책 간섭이 지속된다면, 민간 자본도 철수를 시작할 수 있다"고 경고했다.
10% 전반적 관세가 시장 관심의 중심
고려 중인 10% 전반적 관세 제안에 대해, 골드만삭스는 "이 정책이 아직 최종 확정되지 않았으나 그 시행을 위한 정치적 기반이 서서히 형성되고 있다"고 단언했다. 이 관세가 시행되면 인플레이션 압력을 가중시키고 달러 환율을 더욱 낮출 수 있을 것이다.
보고서는 현재 시장의 역학이 "트럼프 첫 임기와는 다른 무역 정책의 문을 어느 정도 열었다"고 보고 있다.
“안전한 피난처”로서의 달러 격하 재평가
거시적 관점에서 골드만삭스의 예측은 달러가 글로벌 준비통화로서의 독특한 지위를 재신뢰 평가받고 있음을 반영한다. 만약 미래 미국 정책이 단기 정치적 목표에 의해 주도된다면 달러 환율은 계속 압박을 받을 것이며, 글로벌 자본은 더 안정적인 자산으로의 전환을 가속화할 수 있다.
