미국 투자은행 웰스 파고는 화요일 최신 보고서를 발표하며, 전기차 거대 기업 테슬라(Tesla)의 기본 여건이 지속적으로 악화되고 있으며, 2025년 자유 현금 흐름(FCF)이 2018년 이후 처음으로 음수로 돌아설 것으로 예상하고 "매도" 등급을 재확인하고 목표 주가를 120달러로 유지했다.
웰스 파고의 수석 분석가 콜린 랭건(Colin Langan)은 테슬라가 매출, 이익률, 운영 자금 및 투자 지출 등 여러 압박에 직면해 있으며, 전체적인 재무 전망에 우려를 표했다.
2분기 인도량 목표 미달 가능성
웰스 파고는 테슬라의 2024년 2분기 자동차 인도량이 예상보다 크게 감소할 것이라고 전망했다. 분석에 따르면 시장 컨센서스인 41.1만 대 목표를 달성하기 위해 테슬라는 6월에 전월 대비 50% 이상의 성장을 이루어야 하며, 이는 현재 시장과 운영 환경에서 사실상 불가능하다.
웰스 파고는 2분기 인도 예측을 34.3만 대로 하향 조정했으며, 이는 월가 컨센서스보다 약 17% 낮은 수준이다. 이는 테슬라가 두 분기 연속 인도 성장 정체기에 진입했음을 의미한다.
연간 차원에서, 웰스 파고는 테슬라의 2024년 인도 총량이 전년 대비 21% 감소할 것으로 예상하며, 이는 최근 몇 년 사이 처음으로 나타나는 급격한 감소이다.
이익률 및 현금 흐름에 이중 압박
매출 부진과 동시에 이익률도 심각한 타격을 입고 있다. 랭건은 ZEV(무배출 차량) 크레딧 수입이 감소함에 따라 수익성이 더 악화되고 있다고 지적했다. 더 나아가, 테슬라는 110억 달러 이상의 자본 지출 요구에 직면했으며, 운영 자금이 팽팽할 수 있어 자유 현금 흐름을 잠식하고 있다.
웰스 파고는 이와 같은 배경하에서 테슬라의 2025년 자유 현금 흐름이 양에서 음으로 전환될 것으로 보며, 이는 2018년 이후 처음이다.
전략적 발전 부족, 시장 신뢰 저해
제품 및 전략 측면에서, 웰스 파고는 테슬라의 향후 성장 전망에 우려를 표했다. 시장이 기대하는 "저렴한 버전"의 전기차가 아직 명확한 시간표가 없어서 테슬라가 경쟁이 치열한 중저가 시장에서 소극적인 상황에 빠져 있다.
동시에, 테슬라가 적극 추진 중인 "완전 자율 주행 택시" 프로젝트도 투자자들을 안심시키지 못하고 있다. 웰스 파고 조사에 따르면 오스틴에서의 파일럿 진행이 느리고 제한적이며 규제가 엄격하다. 기술 사고가 발생할 경우, 이는 규제 측면에서 전면적인 강화를 초래할 수 있으며 이 사업 발전에 큰 타격을 줄 수 있다.
랭건은 "이 프로젝트는 단기 수익 성장 엔진으로써의 능력을 아직 보여주지 않았으며, 심지어 잠재적 위험 원인이 될 가능성도 있다"고 직언했다.
웰스 파고, "매도" 등급 및 목표 주가 120달러 유지
이와 같은 여러 요인을 종합해보면, 웰스 파고는 테슬라에 대한 "매도" 등급을 유지하기로 결정했으며, 목표 주가도 120달러로 유지했다. 이 목표 주가는 현재 주가(약 316달러)보다 크게 낮게 설정된 가격으로, 테슬라의 미래 성과에 대한 웰스 파고의 극도로 신중한 태도를 반영한다.
최근 테슬라 주가는 시장 반등 속에서 상승세를 보였지만, 기본 여건 및 재무 상태의 잠재적 악화가 향후 몇 분기에 걸쳐 지속적인 압박을 가할 가능성이 있다.
시장 영향 관찰
이번 웰스 파고의 부정적 평가는 시장에서 일정한 반향을 일으켰다. 화요일 종가에서, 테슬라 주가는 3.88% 하락하여 316.35달러를 기록했으며, 이는 투자자들이 재무 전망에 대한 불안을 어느 정도 거래에 반영했음을 나타낸다.
앞으로 테슬라가 제품 혁신과 비용 통제에서 동시에 성과를 낼 수 있을지가, 그들이 하락세를 뒤집을 수 있는 중요한 열쇠가 될 것이다. 웰스 파고의 경고는 또한 시장에 기술 대기업도 고평가된 오라 아래에서 현금 흐름 위기라는 현실적인 시험에 직면할 수 있음을 상기시킨다.
